ASML首席执行官警告，对华芯片制造设备出口管制过度可能促使中国开发竞争对手设备厂商。
# 报道1：ASML首席执行官警告过度对华出口管制可能造就竞争对手
ASML控股公司（纳斯达克：ASML）在人工智能供应链中仍然是一个至关重要、常被忽视的环节，垄断了制造先进芯片所需的极紫外（EUV）光刻机。
CEO克里斯托夫·福开特告诉《金融时报》，虽然投资者最初关注英伟达公司（纳斯达克：NVDA）和台湾积电有限公司（纽约证交所：TSM），但真正的瓶颈在于ASML。该公司提供使台积电制造成为可能的设备，使其在可见的AI赢家上游处于独特地位。
福开特警告说，对中国先进半导体技术的过度出口管制可能会适得其反，加快北京建立国内替代品的努力。他辩称虽然某些限制对安全是必要的，但"过度限制"会造成绝望感，激励中国开发竞争技术，可能会削弱ASML的长期市场优势。
ASML目前面临禁止向中国销售其最先进的EUV系统。然而，福开特指出对深紫外（DUV）设备的限制可能会产生意想不到的后果。他指出华为在开发DUV光刻技术方面的崛起是压力能够驱动创新的证据。限制今天对西方技术的获取会增加明天建立替代品的战略价值。
ASML的技术复杂度有助于解释为什么该公司如此难以复制。一台EUV机器的成本约为4亿美元，大小约相当于一辆双层巴士。它使用激光、镜子、真空系统和短波光来在硅晶圆上印制越来越小的电路。单台机器包含由200家主要供应商和整个生态系统中约2,000家公司提供的逾100,000个零部件。蔡司（Zeiss）、通快（Trumpf）和范德劳（VDL）等公司提供关键组件，ASML在必要时已收购或投资特定供应商以保护技术链。福开特指出这种复杂性是优势所在，使ASML能与专业公司合作，而无需自行制造一切。
福开特拒绝了仅通过增加资本投入就能扩大产能的说法。制造受到更广泛供应链生态系统的制约，这种结构性刚性意味着出口管制不仅限制即期销售，还会在更长时间内重塑竞争格局。虽然当前限制限制了中国对关键EUV技术的获取，但ASML对庞大供应商网络的依赖意味着其生产能力难以扩展。若中国由于获取受限而成功复制甚至部分能力，ASML将面临双重挑战：短期内的收入损失和长期内其技术垄断地位的可能侵蚀。
福开特预计AI周期本身仍将保持可观规模，估计该技术对社会和产业的影响可能持续10至15年，全球仍仅看到"冰山一角"。对投资者而言，英伟达的故事因此有了另一层含义：AI硬件链可以追溯到这家荷兰设备制造商，其技术已成为该行业最难以替代的关键环节之一。
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# 报道2：ASML控股15年回报率升至26.75%，市值达6,574.7亿美元
ASML控股公司（纳斯达克：ASML）在过去15年中产生了26.75%的平均年回报率，在年化基础上超过更广泛的市场13.41%。这家荷兰半导体设备制造商目前市值为6,574.7亿美元，反映了由其在光刻系统中主导地位推动的持续增长。
一位在15年前购买价值1,000美元的ASML股票的投资者，将看到该头寸增长至今天的35,950.69美元，基于撰写时股价为1,693.86美元。这种表现强调了长期持有期间复利回报的力量，该公司实现一致增长的能力使早期投资者能够使其初始资本大幅增值。
ASML总年化回报率26.75%与其13.41%超额表现幅度之间的差异，意味着更广泛的市场在此期间的年回报率约为13.34%。这突出表明，虽然一般市场提供了正回报，但ASML的特定运营执行和市场优势为股东增加了可观的超额收益。