SK Hynix已批准380亿美元的新建内存晶圆厂投资，但量产要到2028年12月才能启动，凸显了先进存储产能建设的长周期特性。

SK海力士董事会已批准建设两座新晶圆厂——永仁Y2工厂和清州M17设施，总成本为54.3万亿韩元（约合380亿美元）。其中，专注于NAND闪存生产的M17设施目标在2028年12月实现首个无尘室开放；而专为DRAM和高带宽内存（HBM）设计的Y2工厂则目标在2029年6月开放首个无尘室。管理层指出，目前客户需求已超过公司的供应能力。

SK海力士（NASDAQ: SKHY）正投入历史性资金以扩大产能。8月7日，董事会批准在这两座新设施上支出54.3万亿韩元。其中，35.2万亿韩元将用于位于永仁的Y2工厂，该工厂将生产高带宽内存（HBM）和下一代DRAM。剩余的19.1万亿韩元将用于资助位于清州的M17设施，以进行NAND闪存生产。

项目时间表显示出明显的延迟。M17工厂计划于2027年2月动工，其首个无尘室预计要到2028年12月才能完工。Y2工厂将于2027年7月动工，目标在2029年6月开放首个无尘室。由于无尘室完工先于设备安装和批量出货，这两座工厂最早也要在近两年半后才能开始运营。

在供应紧张导致价格飙升的记忆体市场中，产能批准与实际生产之间的滞后是此次公告中最关键的细节。这两个项目针对记忆体市场的不同细分领域，并遵循各自的时间表。作为NAND设施的M17时间线较近，将于2027年初开始建设，资本部署将持续至2031年4月。Y2代表更大的承诺，投资额为35.2万亿韩元，支出计划持续至2031年10月。它将专注于HBM和下一代DRAM——这些芯片为人工智能（AI）处理器提供动力，并推动了公司创下纪录的第二季度业绩。因此，M17的首个无尘室开放时间将比Y2早约六个月。无论如何，这一时间表跨越了多年。

SK海力士将此次资本配置描述为对激增需求的回应。公司在公告中表示：“这项投资是为了抓住与市场增长速度相一致的机会而做出的决定。”这种紧迫感由SK海力士一周前公布的财务结果所强调。第二季度总收入达到79.3万亿韩元，环比增长51%，同比增长257%。营业利润达到60.5万亿韩元，推动营业利润率创下76%的历史新高。DRAM和NAND闪存价格均从第一季度大幅上涨，上半年收入首次突破100万亿韩元（约合700亿美元），创下公司历史新高。此外，公司已开始大规模出货其最新的高带宽内存产品HBM4，并确认已与大约十家主要客户达成长期协议。尽管数据亮眼，但现有产量仍不足以满足需求。管理层在第二季度财报更新中明确指出，客户需求继续超过供应能力。

SK海力士在2029年之前能实际部署的任何增量供应，都将来自正在进行中的项目——具体而言是M15X工厂和永仁集群的第一期工程（其无尘室将于2027年初完工）——而不是来自新批准的设施。由于云计算巨头和AI基础设施开发商的持续采购，供应受限导致记忆体价格上涨。这些新工厂很可能最清晰地表明SK海力士预计短缺将持续多久。除非公司预测到这些工厂在2028年底和2029年中无尘室开放时会有强劲的需求，否则不会投入380亿美元建设这些设施。

相反，时间表意味着近期定价将面临重大限制。任何来自这两座新工厂的产出最早也要到2028年12月才能进入市场。因此，在此日期之前的任何记忆体价格缓和必须源自正在建设中的设施、现有工厂内的技术升级或需求放缓——这是一组有限的变量。

8月13日（星期四），股价收于约166美元，单日涨幅达7%。自7月上市以来，该股最高触及194.80美元，较近期收盘价高出约18%。该股目前的交易价格约为过去十二个月收益的八倍，压缩至低于分析师对未来收益预期的四倍以下——这一估值似乎计入了当前周期迅速减速的预期。然而，漫长的建设时间表与这种悲观假设相矛盾。如此延迟的供应涌入可能会使定价保持紧张状态，远超低于4倍市盈率所反映的水平。历史上，记忆体周期曾惩罚过激的产能扩张，通常是需求变化而非施工延误导致了市场意外。尽管如此，在未来至少两年内，这些特定工厂的额外产能将无法实现。

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Daniel Sparks及其客户未持有文中提及的任何股票头寸。The Motley Fool未持有文中提及的任何股票头寸。The Motley Fool有披露政策。