加拿大主要铀生产商Cameco乘势利用核电需求来驱动AI和数据中心扩张。

蒂姆·吉策尔是总部位于萨斯卡通的卡梅科（Cameco）首席执行官，该公司是加拿大最大的铀矿开采商，也是全球铀供应商中的领军企业。但吉策尔认为卡梅科的增长故事才刚刚拉开序幕。卡梅科已准备好与全球快速发展的民用核电行业同步扩张。

全球约有80座核反应堆正在建设中，还有120座反应堆已规划。目前约有440座核电站。

美国反应堆所需的大部分燃料来自加拿大，加拿大是美国最大的铀供应国。来自加拿大的铀约占美国公用事业公司采购总量的四分之一。美国国内铀生产仅满足美国公用事业5%的燃料需求。每每听到美国总统唐纳德·特朗普宣称美国无需依赖加拿大时，吉策尔都会暗自发笑。

新核电站的大幅成本超支阻碍了民用核电的复兴。但加皇银行经济部门在3月一份关于加拿大"原子优势"的报告中指出，"加拿大的几座核反应堆已成功改造，提前完成且成本控制在预算内，打破了其他西方国家核项目成本超支的趋势。简而言之，加拿大有机会在核电复兴中发挥关键作用。"

卡梅科是全球少数几家综合性核能企业之一。在供应链安全成为评估经济实力首要因素的时代，卡梅科是可靠性的典范。卡梅科进行铀勘探、开采铀矿，并制造铀产品。

在萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地，卡梅科拥有或部分拥有世界上最大的高品位铀储量之一。储量估计为4.33亿磅。

卡梅科还拥有宾夕法尼亚州匹兹堡西屋电气公司49%的股份，该公司是全球最大的核反应堆制造商之一。卡梅科与多伦多资产管理公司Brookfield的下属机构Brookfield可再生能源公司合作，于2023年以82亿美元（美元）收购西屋电气。Brookfield持有51%的股份。

卡梅科和Brookfield今年宣布计划将西屋电气上市。这家反应堆制造商的估值在300亿美元至500亿美元（美元）之间。对于曾以家电著称的西屋电气，吉策尔评价说"我们在正确的时间获得了正确的公司"，这言辞显然是一种低调的表述。

西屋电气订单簿快速增长。在未来二十年内，它约有91座反应堆正在开发中或已从全球公用事业公司订购。这不包括特朗普政府在6月宣布将提供高达175亿美元（美元）贷款来融资建设10座西屋电气最新一代AP1000核反应堆的公告。

西屋电气在反应堆开发中有竞争对手，包括加拿大重水铀（Candu），其技术由联邦政府拥有并授权给蒙特利尔工程公司AtkinsRéalis，以及通用电气Vernova日立核能公司，后者与安大略省合作在达灵顿核电站开发小型模块化反应堆（SMR）。

但全球约一半的核反应堆舰队由西屋电气技术支持，这是该公司在燃料制造和维护服务方面的经常性收入来源。西屋电气正在扩展产品组合，开发自有的中小型反应堆（SMR）和小型反应堆，以部署在医院、办公楼和耗电量巨大的人工智能数据中心（目前由本地公用事业公司供电）。

加皇资本市场分析师Andrew Wong表示，"我们将西屋电气视为一项独特资产，没有直接的上市同行，这证明了溢价估值的合理性。"

卡梅科最大的优势之一是财务表现强劲。该公司在2010年代经历了困难时期，当时俄罗斯向全球市场倾销低成本铀，试图压低西方铀生产商的价格并将其逐出市场。俄罗斯对市场的操纵，压低了铀价格，迫使卡梅科通过关闭矿山和裁员来减少产量。2021年，该公司录得1.03亿加元（加元）的亏损。

但随着对核电兴趣的复苏，价格已恢复。卡梅科去年利润增长超过三倍至5.9亿美元，收入增长13%至35亿美元。在不计入西屋电气上市收益的情况下，卡梅科已是加拿大最有价值的公司之一，市值为540亿美元。

新斯科舍银行的Orest Wowkodaw在最近的报告中计算出，反应堆销售和卡梅科不断增加的铀生产应该导致自由现金流增长五倍，到2028年达到13亿美元。

这种财务实力使卡梅科能够度过未来铀价格不稳定的时期，并有资本在不影响资产负债表的情况下扩大采矿能力。吉策尔认为卡梅科有助于加拿大的能源安全，并在该国成为"核超级大国"方面发挥了作用。