凯米科签署激光铀浓缩承购协议，2026年9月

凯米科已与美国激光铀浓缩工厂签订承购协议，进一步延伸核燃料产业链布局；公司FY2025资本支出同比增长57%至3.33亿加元。

凯米科（Cameco）与美国激光铀浓缩工厂签订承购协议一事，于2026年9月见诸报道，标志着这家长期以萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地铀矿开采为核心业务的公司，正主动向核燃料产业链下游延伸。激光浓缩环节直接提供反应堆可用燃料，承购协议意味着凯米科在AI数据中心热潮重塑核燃料长期合同格局之际，已提前布局更多价值链节点。

过去数月，凯米科在运营与战略层面均保持高强度部署。7月2日，凯米科与奥拉诺加拿大（Orano Canada）共同完成收购丰田资源公司（TEPCO Resources Inc.）在雪茄湖联合开采项目中5%的参与权益，进一步提升了凯米科在全球最大高品位铀矿之一的权益比例。几乎同期，雪茄湖矿山因奥拉诺（Orano）麦克林湖选矿厂运营受阻，于7月1日暂停生产，但至7月14日即迅速恢复，依据7月15日的美国证监会文件，公司2026年全年U3O8产量指引维持不变。7月31日，凯米科披露其与布鲁克菲尔德可再生能源共同持有的西屋电气已就拟议中的美国IPO秘密提交注册草稿，一旦上市进程推进，将为凯米科所持反应堆制造商股权提供市场估值参照。

资本支出层面，凯米科的投入力度明显加速。FY2025资本支出达3.33亿加元，较FY2024的2.12亿加元同比增长57.4%，占当年34.8亿加元营收的10%——在Slicast基于SEC XBRL数据编制的电力行业可比公司中按资本支出强度排名第三。7月31日提交的二季度业绩显示年初至今运营表现符合预期，产量指引不变，但每股收益低于市场预期0.13美元。分析师整体立场积极：9月，杰富瑞对凯米科和BWXT同时启动买入评级，援引铀需求加速及与AI数据中心供电相关的小型模块化反应堆（SMR）部署预期；瑞银于7月在股价回调后上调评级；加拿大皇家银行资本市场亦于同期上调目标价。报道期内多份独立研究指出，随着超大规模云计算运营商寻求稳定的零碳基荷电力，长期铀合同签订节奏正在加快。

AI数据中心需求构成近期报道中最为一致的利好逻辑。2026年7月至9月的多份独立分析均将凯米科列为科技企业追求零碳稳定电力的直接受益方——既涵盖AP1000等大型传统核反应堆，也涉及SMR项目。美国能源部于6月承诺提供最高175亿美元以支持西屋AP1000反应堆部署，凯米科对此表示欢迎，为前述逻辑提供了具体的政策背书。激光浓缩技术目前仍处于商业化初期；若相关工厂实现规模化，或可降低浓缩铀生产成本，进而重塑浓缩环节的经济结构。凯米科的承购地位虽尚未完整披露数量与交易对手，但已确立其在这一可能改变核燃料产业链关键环节之一的新技术中的权益。

与此同时，风险同样有据可查。铀价波动持续存在；2026年8月的报道记录了一次被归因于更广泛市场波动的大幅下跌，以及一次3.96%的独立上涨——一份报道将后者归因于铀价上升、核电需求增加及西屋电气IPO计划。9月的报道明确将铀价波动、估值风险与执行层面不确定性列为制约近期乐观情绪的因素，而二季度EPS未达预期则提示盈利改善并非一帆风顺。雪茄湖此次短暂停产揭示了凯米科与奥拉诺加工安排之间内在的运营相互依存——若麦克林湖选矿厂再度出现问题，将带来短期产量扰动。报道亦提及潜在的印度供应协议，若最终获官方文件证实，有望拓展凯米科的长期合同账簿，但截至本文撰写时尚无相关监管文件披露。以下三个信号值得重点跟踪：西屋电气IPO进程是否推进至公开招募阶段；激光浓缩工厂的产能规模与商业化时间表如何披露；以及现货铀价走势相对于凯米科合同价格底部的动态变化——这将最终决定结构性需求浪潮转化为实际业绩的幅度。