铀价格创19年新高，但GE Vernova、NuScale和Cameco核电股股价同步下跌。

铀价刚刚打破维持了近20年的价格纪录，但每只主要核电股都在出血。数据中有些地方不对劲，而这个原因暴露了整个行业贯穿其中的裂缝。

根据ZeroHedge的铀期货价格报告，长期铀价达到每磅96美元，创下历史新高，超过2007年年中的95美元/磅高点。期货价格是公用事业公司签署的为反应堆提供燃料的多年期合同的基准，今年迄今上涨约12%。这本应对主要铀生产商卡梅科有利。但卡梅科股票在10月2日以85.18美元收盘，今年下跌6.9%。

卡梅科自己的备案文件显示更高的期货价格能对其帮助有多大。在2026年5月5日发布的2026财年第一季度报告中，卡梅科表示平均长期价格已升至91.50美元/磅，接近2012年以来的最高水平。现货价格同比上升34%至88.49美元/磅。与市场相关的定价现在占收入的69%，相比去年的51%，这意味着卡梅科更多的销售遵循市场价格。调整后净收益从5020万美元增至1.4559亿美元。

这个纪录背后的买盘很少。TD Cowen表示它在成交量稀少的情况下形成。截至8月31日，期货合同环比下降约15%至刚刚超过3800万磅。公用事业公司面对"价格冲击，似乎不愿意以任何有意义的方式签订合同"。卡梅科的实现价格显示其合同簿与现货价格的差距有多大：第一季度为65.45美元/磅，而现货接近88美元。

卡梅科在过去一个月下跌11.62%，从96.38美元跌至85.18美元，表现不佳。其52周高点为135.24美元。该行业其他公司表现更差。铀能源公司今年迄今下跌20.38%，尽管以加权平均93.13美元/磅的价格出售铀。丹尼森矿业过去一个月下跌20.19%。Oklo今年迄今下跌50.01%。NuScale Power今年迄今下跌45.31%。VanEck铀核能ETF今年迄今下跌16.4%，截至10月1日卡梅科是其第二大持仓。

四大风险困扰卡梅科股票。在估值方面，卡梅科的尾随市盈率为149倍，前向市盈率为52倍，假设更高的价格能迅速转化为更高的利润。第一季度报告显示这种转化存在滞后，收入为6.303亿美元，比共识预期的8.1513亿美元低25.62%。在运营方面，卡梅科强调了可能的美国铀关税和其Key Lake磨坊在第三季度的延期关闭，加上5.59亿美元的加拿大税务局转让定价争议。全年指导假设交付2900万至3200万磅，价格在85.00至89.00美元/磅之间，对磨坊问题几乎没有回旋余地。在需求时机方面，高盛指出"核能前线的订单一直极其清淡"，辩称超大规模运营商需要的是2027年的兆瓦而非2037年的吉瓦。公用事业公司不愿意支付的纪录价格对合同簿帮助不大。分析师预期仍然积极，有8个强买评级和11个买入评级，目标价126.75美元，但股票却反向移动。

供应在收紧。哈萨克斯坦原子能工业公司将其硫酸厂的启动推迟了6至12个月，俄罗斯禁止硫酸出口至年底。卡梅科首席执行官表示"持续的地缘政治紧张局势和化石燃料供应链的波动正在强化对安全、可靠和有韧性的基载电力的重要性"。对于投资期限较长的投资者来说，下一个需要关注的数字是期货合同成交量。这将显示96美元是否会成为已签署合同的价格，还是保持为少数公用事业公司支付的纪录。在公用事业公司签署之前，这个纪录对卡梅科股东几乎没有帮助。