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우라늄 가격이 19년 최고 기록을 경신했으나 GE Vernova, NuScale, Cameco 원자력 주식은 동시에 급락했다.

원자재 강세와 원전 유틸리티 약세의 괴리는 데이터센터 원전 배치 일정에 대한 시장의 불확실성을 시사한다.

업계 전문지Slicast · 2026년 10월 3일 13:03 UTC · 미국 · 출처: 24/7 Wall St.

중요도 68

우라늄이 거의 이십 년 동안 유지되어온 가격 기록을 깨뜨렸지만, 모든 주요 핵전력 주식은 급락하고 있습니다. 뭔가 계산이 맞지 않으며, 그 이유는 전체 산업에 걸친 단층을 드러냅니다.

장기 우라늄 가격이 파운드당 $96에 도달했으며, 이는 2007년 중반의 파운드당 $95를 상회하는 사상 최고 기록입니다(ZeroHedge의 우라늄 장기 계약 가격 보고서 기준). 장기 계약 가격은 발전사가 원자로 연료용으로 체결하는 다년 계약을 결정하며, 올해 누계로 약 12% 상승했습니다. 주요 우라늄 생산업체인 Cameco에는 좋은 소식이어야 하지만, 실제로는 Cameco 주식이 10월 2일 주당 $85.18에 마감했으며 2026년 기준 6.9% 하락했습니다.

Cameco의 공시 자료는 더 높은 장기 계약 가격이 어떤 도움이 될 수 있는지 보여줍니다. 2026년 5월 5일 공개된 2026회계년도 1분기 보고서에서 Cameco는 평균 장기 가격이 파운드당 $91.50으로 상승했다고 발표했으며, 이는 2012년 이후 최고 수준에 가까운 수준입니다. 현물 가격은 전년 대비 34% 상승하여 파운드당 $88.49에 도달했습니다. 시장 연동 가격이 1년 전의 51%에서 69%의 수익을 차지하고 있으며, 이는 Cameco의 더 많은 판매가 시장 가격을 따르고 있음을 의미합니다. 조정 순이익은 $50.20 백만에서 $145.59 백만으로 증가했습니다.

이 기록은 매우 약한 거래량 속에서 형성되었습니다. TD Cowen은 거래량이 얇다고 지적했습니다. 8월 31일 현재 장기 계약 체결이 전년 대비 약 15% 감소하여 3,800만 파운드를 조금 넘었습니다. 발전사들은 "가격에 대한 충격을 받고 있으며 의미 있는 방식으로 계약을 체결하려 하지 않습니다." Cameco의 실제 가격은 계약 포트폴리오가 얼마나 천천히 따라잡는지 보여줍니다: 1분기 파운드당 $65.45 대 현물 가격 약 $88.

Cameco는 지난 한 달 동안 $96.38에서 $85.18로 11.62% 하락했으며 시장 평균을 하회했습니다. 52주 최고가는 $135.24입니다. 나머지 부문은 더욱 악화되었습니다. Uranium Energy는 파운드당 $93.13의 가중 평균 가격으로 우라늄을 판매했음에도 연중 누계로 20.38% 하락했습니다. Denison Mines는 지난 한 달 동안 20.19% 하락했습니다. Oklo는 연중 누계로 50.01% 하락했습니다. NuScale Power는 연중 누계로 45.31% 하락했습니다. VanEck Uranium Nuclear Energy ETF는 연중 누계로 16.4% 하락했으며, 10월 1일 현재 Cameco가 두 번째로 큰 보유 종목입니다.

네 가지 위험이 Cameco 주식에 영향을 미칩니다. 밸류에이션 측면에서, Cameco는 후행 P/E 배수 149, 선행 P/E 배수 52로 거래되고 있으며, 이는 더 높은 가격이 빠르게 더 높은 이익으로 전환된다고 가정합니다. 1분기 보고서는 수익 전환이 지연되고 있음을 보여주며, 수익이 $606.30 백만으로 컨센서스 추정치 $815.13 백만을 25.62% 하회했습니다. 운영 측면에서, Cameco는 우라늄 미국 관세 가능성과 Key Lake 제분소의 연장된 3분기 셧다운, 그리고 Canada Revenue Agency와의 이전 가격 책정 분쟁에 묶인 $559 백만을 강조했습니다. 연간 지침은 파운드당 $85.00~$89.00로 2,900만~3,200만 파운드의 납입을 가정하며, 제분소 문제 발생 시 여유가 거의 없습니다. 수요 타이밍 측면에서, Goldman Sachs는 "핵 부문의 유입량이 극도로 적었다"고 언급하며, 하이퍼스케일러가 2037년의 기가와트보다 2027년의 메가와트가 필요하다고 주장합니다. 발전사들이 지불을 꺼리는 기록 가격은 계약 포트폴리오에 거의 도움이 되지 않습니다. 분석가 기대치는 강한 매수 8개와 매수 11개 평가, $126.75 목표가로 여전히 긍정적이지만, 주식은 반대 방향으로 움직였습니다.

공급이 타이트해지고 있습니다. Kazatomprom은 황산 공장의 가동 개시를 6개월에서 12개월 연기했으며, 러시아는 연말까지 황산 수출을 금지했습니다. Cameco의 최고 경영자는 "지속적인 지정학적 긴장과 화석 연료 공급망의 변동성이 안전하고 신뢰할 수 있는 탄력적인 기저 부하 전력의 중요성을 더욱 강조하고 있습니다"라고 말했습니다. 장기 투자자들이 다음으로 주시해야 할 수치는 장기 계약 체결 거래량입니다. 이는 $96이 체결된 계약의 가격이 되는지, 아니면 소수의 발전사만 지불하는 기록으로 남을 것인지를 보여줄 것입니다. 발전사가 계약에 서명하기 전까지, 그 기록은 Cameco 주주들에게 거의 도움이 되지 않습니다.

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