Piper Sandler预测谷歌TPU收入可能在2028年达到1040亿美元，将Alphabet目标价上调至400美元。

谷歌可能在仅仅两年内就拥有一个年营收超过1000亿美元的人工智能芯片业务。皮普尔桑德勒分析师托马斯·查姆皮翁预计谷歌外部张量处理单元业务到2028年将产生约1040亿美元的硬件收入，该分析师认为华尔街仍然低估了这一机会的规模。这个预测是在谷歌首次披露外部TPU硬件销售和2026年第二季度业绩后提出的。皮普尔桑德勒现已将这些销售直接纳入其预测中，将其字母表价格目标从395美元上调至400美元，同时维持超配评级。

查姆皮翁估计2026年TPU硬件收入约为80亿美元，这将代表大约24万块芯片。预测随后急剧加速：TPU销售预计在2027年达到约510亿美元，销售约240万块芯片，然后在2028年再翻倍多达到1040亿美元。

TPU是谷歌专门为人工智能工作负载开发的芯片，既用于训练大型AI模型，也用于运行已部署的模型。这使谷歌直接进入了一个人工智能计算能力需求激增的市场。皮普尔桑德勒的预测部分基于它认为谷歌能为外部TPU客户建设的数据中心容量，假设到2027年底约有3千兆瓦的运营TPU容量，到2028年底可能翻倍至6千兆瓦。该公司估计TPU容量的每1千兆瓦代表约300亿美元的计算资本支出和约100万块芯片。

TPU预测重新塑造了皮普尔桑德勒对谷歌云的预期。该公司现在预计2027年谷歌云总收入约为2040亿美元，比前一年增加约920亿美元，其中约1530亿美元来自谷歌核心云业务，另外510亿美元来自TPU硬件增长。这使该公司2027年谷歌云收入估计比当前共识预期高约15%，其2028年估计比共识高约17%。

查姆皮翁估计TPU硬件可以产生约30%的营业利润率，与谷歌现有业务的利润率大致一致。皮普尔桑德勒对2027年和2028年谷歌云营业利润的估计现在比共识高约18%至19%。这些修订提升了皮普尔桑德勒更广泛的字母表预测，其2027年收入估计增加了约2%，其营业收入预测增长约8%，有助于将字母表价格目标从395美元推至400美元。

皮普尔桑德勒表示，即使是其1040亿美元的TPU预测，如果当前需求信号转化为实际部署，也可能过于保守。博通管理层最近讨论了来自Anthropic的需求，2027年可能达到约5千兆瓦，2028年达到10千兆瓦。使用皮普尔桑德勒的框架，查姆皮翁估计，如果充分实现，该级别的容量可能代表2027年约1050亿美元的收入和2028年2100亿美元的收入——这些数字远大于该分析师对谷歌TPU销售的基本情景。

主要的不确定性仍然存在。建设数千兆瓦的人工智能计算基础设施需要大量的资本、电力和数据中心容量，而实际芯片出货量将取决于客户需求和设施完成的速度。竞争仍然激烈，英伟达继续主导AI加速器市场，其他科技公司也在开发自己的定制芯片。

然而，谷歌现在拥有了它以前没有以同样方式向投资者提供的东西：其定制AI芯片正在成为一项外部收入业务，而不仅仅是内部使用的基础设施。如果TPU收入真的从2026年的约80亿美元攀升至2028年的1040亿美元，谷歌将在大约华尔街完成两个年度预测周期的时间内建立一个庞大的新业务。