스페이스엑스가 차세대 AI 인프라 구축을 위해 AMD 대안보다 엔비디아 가속기를 선택하면서, AMD는 엔비디아에 상당한 컴퓨팅 할당량을 빼앗겼다.

일론 머스크가 스페이스엑스(NASDAQ:SPCX)의 AI 인프라를 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 베라 루빈 플랫폼을 중심으로 구축하고, 보고에 따르면 엔비디아의 차세대 생산 능력의 20%를 확보했다는 소식은 AMD 투자자들에게는 우려를 자아내는 developments이다. 이는 리사 수 CEO가 월스트리트에 인스턴트 로드맵이 젠슨 황의 제품들과 경쟁할 수 있음을 설득하려는 시점에, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)에게 주요 고객을 빼앗기는 결과를 낳았다.

시장은 신속하게 반응했다. 주가는 목요일 종가 기준 469.46달러를 기록했으며, 분기 실적이 강함에도 불구하고 지난 한 달간 13.77% 하락했다.

핵심 질문은 스페이스엑스가 구조적 약점을 나타내는지, 아니면 AMD가 2030년까지 2조 달러에 이를 것으로 전망하는 시장에서 단순히 하나의 거래를 놓친 것인지다. 증거들은 후자의 해석을 지지한다.

머스크의 주요 논리는 공급 할당에 초점을 맞춘다. 스페이스엑스는 엔비디아가 통제하는 플랫폼에 대한 보장된 접근 권한을 필요로 하며, 엔비디아가 최종적으로 능력을 어떻게 배분할지 결정한다. 이는 하드웨어 부족을 독점권으로 전환하여 세계 최대의 AI 구매자들에게 제공할 수 있는 능력을 갖춘 엔비디아가 가진, 아직 AMD가 복제하지 못한 영향력을 부여한다.

또한 스페이스엑스는 특정 고객 프로필과 부합한다. 머스크의 xAI와 철학적으로 일치하는 단일 테넌트 구매자로서, 그록 훈련 워크로드는 통합된 하드웨어 스택에서 실행되는 이점을 얻는다.

스페이스엑스를 잃은 것은 주목할 만하지만, 이것이 AMD가 흔들리고 있다는 증거라고 해석하는 것은 중요한 현실을 간과하는 것이다. 실제로 AMD는 이번 사이클에서 승리했다. 동사는 2분기 매출이 전년 동기 대비 50.1% 증가한 115억 4천만 달러를 보고했으며, 데이터센터 매출은 107% 급증한 67억 2천만 달러를 기록했다. 해당 부문은 작년 중국 수출 관세로 인한 손실과 대조적으로 21억 달러의 영업이익을 창출했다.

AMD의 성장 궤도를 뒷받침하는 고객 파이프라인은 탄탄하다. 동사는 오픈AI, 메타(NASDAQ:META), 앤트로픽으로부터 도입 확약을 확보했으며, 수 CEO는 이들을 “전략적 앵커 고객”이라고 묘사했다. 또한 AMD는 헬리오스 아키텍처 내 MI450 프로세서와 관련해 앤트로픽과 2기가와트 규모의 계약을 체결했으며, 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) 애저에서도 대규모 배포를 진행 중이다.

수 CEO는 분석가들과의 대화에서 “EPYC 수요가 가속화되고, 인스턴트 배포가 확대되며, 헬리오스가 본격적으로 가동되면서 제2반기를 강력한 모멘텀으로 진입한다”고 밝혔다.

엔비디아는 초대규모 자본에 대한 우선 접근권을 유지하며, 순수 벤치마크 성능보다는 할당 통제를 통해 스페이스엑스와 같은 고객들을 계속 확보하고 있다. 이러한 우위는 실제 존재하며, AMD의 현재 전방 P/E 비율 65배는 이러한 격차가 좁혀질 것을 가정한다. 그럼에도 불구하고 AMD의 성장 과제는 여전히 확실하게 유지되고 있다. 데이터센터 부문은 2027년까지 전년 대비 두 배 이상 성장할 것으로 예상되며, 경영진은 목표치를 낮추지 않고 높였다.

시장 심리는 신중한 중립성을 반영한다. 레딧 감정 지수는 이번 주 중립적인 48점을 기록했으며, 가장 많은 추천을 받은 스레드의 제목은 “다른 관점을 찾고 있습니다. AMD 포지션을 매도할지 감축할지”였다. 최근 주가 조정으로 인해 이러한 신중함은 이해할 만하다.

스페이스엑스는 인정해야 할 손실이지만, 이는 프런티어 AI 모델을 적극적으로 개발 중인 기업들로부터 다기가와트 규모 계약을 이미 확보한 광범위한 시장 내에서 단일 클라이언트에 불과하다. AI 인프라 경주는 치열하게 진행 중이며, 이는 한 회사가 무너지는 것과 근본적으로 다르다.

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