Anthropic이 TeraWulf와 대규모 리스 계약을 체결하여 비트코인 채굴업체에서 GPU 클라우드 사업자로 전환한 TeraWulf의 수익 밀도를 27% 향상시켰습니다.

테라울프(TeraWulf Inc.)는 월요일 B. Riley Securities가 애널리스트 닉 길스(Nick Giles)의 매수(Buy) 등급을 유지한 채 목표주가를 32달러에서 40달러로 상향 조정함에 따라 약 7% 상승했다. 이 움직임은 미미한 시장 배경 속에서 두드러졌다. 비트코인은 1% 미만 상승하는 데 그쳤고, 나스닥 종합지수는 AI 관련 강세에 힘입어 2.21% 올랐다. 투자자들은 테라울프를 주로 비트코인 대체재가 아닌 인프라 플레이로 인식하고 있는 것으로 보인다.

테라울프는 데이터센터 동종 기업들보다 부진했으나 비트코인보다는 약 6%p 높은 수익률을 기록하며 아이렌(IREN)과 유사한 추세를 보였다. 장기적 매력은 회사의 임대 경제성에 집중되어 있다. 앤스로피(Anthropic)와의 20년 계약은 연중 중요 메가와트(critical megawatt)당 약 237만 달러의 수익을 발생시키며, 이는 플루이드스택(Fluidstack)의 임대계약이 연중 중요 메가와트당 약 186만 달러를 발생시키는 것과 비교된다. 이는 앤트로피 관련 수익 밀도가 약 27% 더 높다는 것을 의미하지만, 할증율, 인플레이션 연동 조항, 건설 비용 및 인도 일정 등을 고려하지 않은 계산이므로 반드시 더 강력한 기초 마진을 의미하지는 않는다. 반면 플루이드스택의 임대계약은 구글(Google)이 제공한 32억 달러의 보증을 뒷받침하여 낮은 수익 밀도를 상쇄한다.

세 가지 주요 고객 계약은 초기 계약 기간 동안 약 268억 달러의 수익, 또는 연간 환산 시 약 17억 3천만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상된다. 그러나 실제 인식되는 수익은 훨씬 나중에 발생할 것이다. 플루이드스택의 인도 물량은 2026년까지 이어지며, 앤스로피는 2027년에 시작하여 2028년 초에 최대 가동에 도달한다.

WULF는 7월 24일부터 7월 31일까지 4.3% 하락했으며, 월요일의 상승으로 해당 주간의 하락분을 상쇄했다. B. Riley의 40달러 목표가는 월요일 장시작가 대비 약 112%의 상승 여력을 시사하며, 동사는 최근 AI 인프라 주식들의 조정폭이 과다했다고 평가했다.

테라울프는 미국 동부 표준시 오전 8시에 8월 5일 실적을 발표할 예정이다. 재커스(Zacks)는 매출을 4,471만 달러로 전망했는데, 이는 전년 동기 대비 6.2% 감소이지만 전분기 대비 31.5% 성장한 수치이다. 최고재무책임자(CFO) 패트릭 플레우리(Patrick Fleury)는 첫 분기 실적이 "더 안정적이고 계약 기반의 수익 모델"을 반영한다고 이전에 설명한 바 있다. 투자자들은 플루이드스택의 임대 개시 시기, 인도 일정, 자본 지출 가이드라인, 그리고 아버너티(Abernathy) 지분 매각 관련 업데이트에 주목할 것이다.

단기적 리스크로는 막대한 단기 비용이 꼽힌다. 1분기 이자 비용은 6,710만 달러, 주식 기반 보상 비용은 1억 140만 달러에 달했다. 주요 프로젝트들은 여전히 건설 완료와 고객의 승인을 필요로 하며, 지연, 비용 초과 또는 추가 희석은 계약 가치 증가분을 상쇄할 수 있다.