SemiAnalysis는 하이퍼스케일러가 온사이트 발전으로 그리드 제약을 우회하면서 2028년까지 40GW+ 계량기 뒤 데이터 센터 발전을 예측한다.
미국의 전력망은 현재 대부분의 데이터센터 부하를 공급하고 있지만, 우리는 중요한 전환점에 도달했습니다. AI 연구소와 하이퍼스케일러들이 충족할 수 없는 전력 수요를 주도함에 따라, 전력망은 용량을 충분히 빠르게 추가하지 못하고 있습니다. 미터 뒤(BTM) 솔루션은 최대 규모 기업들이 필요한 전력을 확보하기 위한 유일한 실현 가능한 경로로 부상했습니다. 거의 1년 전, SemiAnalysis는 BTM 가스 장비 시장에서의 신규 진입자들의 급격한 부상을 예측했습니다. 그 이후 Bloom Energy, Bergen Engines, Wärtsilä 등의 기업들은 GEV 및 Siemens와 같은 전통적 공급업체들의 용량 제약이 오랫동안 지속될 것이라고 많은 이들이 우려했음에도 불구하고 놀라운 성공을 거두며 이를 극복했습니다.
미국 데이터센터 건설은 가속화되어 2026년 21GW에서 2030년까지 84GW로 성장할 것으로 예상됩니다. 당사 연구에 따르면, BTM은 2028년 이후 미국 신규 데이터센터의 절반 이상에 전력을 공급하게 될 것이며, 데이터센터 BTM 장비의 총 주소 가능 시장(TAM)은 2029년까지 연간 50GW를 돌파할 것으로 전망됩니다. 근본적인 과제는 명확합니다. 신규 전력망 용량이 데이터센터 부하 성장과 비데이터센터 수요 모두를 수용하기에 충분히 빠르게 증가하지 않고 있기 때문입니다.
당사의 예측은 세 가지 핵심 구성 요소에 기반합니다. 첫째, 데이터센터 수요는 칩별 AI 수요 예측을 위한 당사 Accelerator Model과 토큰 경제학을 검증하는 Tokenomics Model을 통해 지원되는 하향식(Building-by-building) 모델에서 비롯됩니다. 둘째, 전력망 여지는 ISO 및 RTO 방법론(UCAP/ICAP 예비력, 공급 및 수요 성장, 신뢰성 위험 포함)을 따르며 주요 미국 전력망 지역 전반의 공급 및 수요 역학을 통해 분석됩니다. 셋째, 신규 전력망 공급은 각 ISO 및 주요 비ISO 지역에 맞춤화된 당사 독점 ELCC 모델을 통해 실제 용량 가치를 추정하며 분기별 상업 운전 날짜를 추적하여 40,000개 발전 자산을 대상으로 하향식으로 예측됩니다.
당사의 예측에 따르면 매년 순증분 ELCC 용량은 고작 15GW 정도만 추가되며, 이는 10년 말까지 20GW 이상으로 상승하는 추세를 보일 것입니다. 이는 산업 단지 및 반도체 파브리와 같은 기타 고정 부하를 포함한 고정 데이터센터 부하를 수용하기 위해 전력망이 인정할 수 있는 모든 고정 용량과 실질적으로 동일합니다. 이러한 인증된 공급량을 피크 수요 및 요구 예비율 마진에서 차감하면, 가용 여지는 이미 제로에 가까워지고 있으며 전국적으로 2027년에는 음(-)의 값을 기록하게 됩니다. 이로 인해 전력 생산은 전력망 연결형 데이터센터 부하 성장의 주요 병목 현상이 되었고, 송전은 향후 분석에서 다룰 또 다른 중요한 제약 조건입니다.
데이터센터 운영자들은 이를 직접 목격하고 있습니다. 유틸리티들은 초기에는 2027년 부하 일정(예: 500MW)을 충족하겠다고 약속하지만, 주전력 변압기, 고전압 차단기 및 네트워크 업그레이드에 필요한 장기 납품 기한으로 인해 결국 2029년에야 공급 가능하다고 선언합니다. 부담은 점차 개발자들에게 전가되고 있으며, 이제 전력망 연결 전력을 확보하려면 해당 부하를 위한 발전을 자금조달하기 위해 상당한 신용장, 보증금 또는 Take-or-pay 약정이 필요해졌습니다. 예를 들어 Switch Datacenter는 2026년 이러한 의무를 뒷받침하기 위해 수십억 달러 규모의 성능 신용장 시설을 체결했습니다. 수십억 달러의 약속에도 불구하고 유틸리티들은 종종 납기 일정을 놓치더라도 패널티를 받지 않습니다.
이러한 발전 및 송전 제약과 부적절한 시장 인센티브가 결합되면서, BTM은 GW 규모의 신규 개발 프로젝트에 있어 종종 가장 매력적인 해결책이 됩니다. 많은 최상위 개발사들은 텍사스에서 현장 가스 허가 절차가 더 단순한 5GW 이상의 BTM 시설을 계획하고 있습니다. 이러한 발전 및 송전 제약은 승자와 패자를 재편하며, 수혜자가 항상 기존 유력자들을 의미하지는 않습니다. 일시적인 피크 가스 터빈 주문은 고려 사항이지만, 장기적인 시장 포지셔닝은 제조 능력, 장비 및 설치 납기 기간, 그리고 주요 계약 발표에 달려 있습니다.
당사의 분석은 세 단계로 진행됩니다. 먼저, 당사는 새로운 Energy Model을 사용하여 발전소 추가 예측, ELCC를 통한 실제 용량 가치 추정, 그리고 결과적인 전력망 여지를 설명함으로써 공급 제약을 규명합니다. 둘째, 구매자의 의사결정을 살펴봅니다. 즉, 최대 규모 전력 및 컴퓨팅 구매자에게 BTM 대 전력망의 상대적 매력도를 사용 사례별로 분류하여 분석합니다. 마지막으로, ERCOT에서 Batch Zero 프로세스를 통해 부상하는 실용적인 교량—현장 발전과 지속적인 전력망 접근을 혼합한 하이브리드 입지 구조—를 탐구하며, 여기서 초기 승자들이 모습을 드러내고 있습니다.
40,000개 발전소를 분석한 결과, 향후 2년간 고정적이고 지시 가능한 용량이 추가되지 않는다는 핵심 과제가 드러났습니다. 당사 예측에 따르면 미국 산업은 2026년과 2027년 동안 연간 가스 용량 10GW 미만만을 추가할 것이며, 증가는 2028년 이후에만 가속화될 것입니다. 이 예측은 당사 Datacenter Model 방법론을 복제하여, 실시간 위성 이미지를 기반으로 한 수백만 개의 경험적 데이터 포인트에 의해 뒷받침되는 수천 건의 시공 일정을 분석한 결과이며, 2026~27년 납품을 가능하게 할 만큼 고급 단계에 있는 발전소가 부족함을 보여줍니다.
2026~27년의 부족은 여러 병목 현상으로 인해 발생합니다. 유틸리티 및 과밀화된 발전 계통 연계 대기열로부터의 제도적 및 대기열 마찰이 첫 번째 과제입니다. PJM 지역에서 대기열 자체는 더 이상 구속력 있는 제약 조건이 아니며, 문제는 전환률입니다. 실행되거나 제안된 계통 연계 계약을 체결한 약 57GW가 심사를 통과했지만, 2020년 이후 완전히 실행된 계약(가스 13.5GW 포함)을 가진 프로젝트 중 약 24GW가 상업 운전에 도달하기 전에 중단되었습니다. 이는 주로 허가 거부, 공급망 지연 및 자금 조달 실패 때문이었습니다. 허가 alone가 2023년 1월부터 2026년 1월까지 프로젝트 마일스톤 변경의 29%를 차지한 반면, 공급망 지연은 23%였습니다. 둘째, 기술 믹스가 속도에 불리하게 작용합니다. 유틸리티가 발주한 가스 용량의 대부분은 복합사이클 가스 터빈(CCGT) 및 연소 터빈으로 구성되어 있습니다.