来自甲骨文、博通数据中心部门(BE)和应用光电(APLD)的AI数据中心项目面临延迟,而IO Fund的分析强调电源而非需求是约束瓶颈。

AI数据中心开发商面临一个新的关键瓶颈：获得许可证、燃料供应和当地批准现在与电力本身同样重要，对于将计划产能转化为运营设施至关重要。

投资研究公司IO Fund以新墨西哥州的甲骨文公司Project Jupiter项目为案例进行了重点分析。9月24日，甲骨文向Blue Owl的STACK Infrastructure发出不可抗力通知，以便在项目未能按计划于2028年启动时在合同上保护自己。甲骨文随后澄清，该通知"本身并不能确立项目延期"。

Project Jupiter是一个2.45吉瓦的园区，是Stargate AI基础设施倡议的一部分。该项目面临多个障碍：天然气管道的预计投运日期被推迟到2027年2月1日，而新墨西哥州环保部对Bloom动力微电网许可证的截止日期是11月23日。土地获取仍然是一个进一步的制约因素。

IO Fund指出了核心问题："新的瓶颈是许可"。投资者应该转而关注"获批兆瓦"——具有实际运营所需的电力、融资、批准和客户承诺的产能。正如该公司总结的那样，"电力而非需求正在成为瓶颈"。

Bloom Energy的燃料电池技术帮助甲骨文将Project Jupiter移出电网队列，但该系统仍然依赖天然气到达现场并获得必要的空气排放许可证。两家公司在4月扩大了计划产能至2.45吉瓦，甲骨文从Bloom获得了4亿美元的认股权证。

Applied Digital面临类似的执行挑战。截至5月31日，该公司在五个园区拥有1410兆瓦的合约关键IT负荷，代表约362亿美元的初始合约收入，但2026财年收入中仅9980万美元来自AI数据中心基础租赁。长期租赁在设施投入运营后保护Applied Digital免受利用率风险，但不能消除施工延期、融资成本、许可风险或成本超支。

甲骨文股票周五收盘上涨3%，Bloom Energy股票上涨超过4%，而Applied Digital股票上涨超过5%。年初至今，ORCL股票下跌27%，BE股票上涨233%，APLD股票上涨4%。