Broadcom报告AI芯片收入同比增长221%，反映对定制数据中心加速器的爆炸性需求。
2025年9月8日投资博通（NASDAQ: AVGO）1,000美元，截至2026年9月8日收盘时，其价值将达到1,070美元（含股息）。虽然这代表了一笔 modest 的收益，但并未反映出业务内部的加速增长。在2026年9月2日发布的财政第三季度财报中，博通报告称人工智能半导体收入同比激增221%，达到167亿美元。尽管取得了这一里程碑式的成就，该股在报告发布后几乎未动。
市场反应平淡可能源于投资者寻求更强劲的近期营收前景。博通对财政第四季度总营收的指引为348亿美元，而部分分析师的预期为350亿美元或更高。此外，内存价格上涨也对毛利率构成压力，这些因素共同解释了财报发布后交易低迷的现象。即便在实现如此增长之后，该股的估值仍约为管理层财政2028年盈利目标的12倍。如果AI收入继续保持增长势头，这可能构成一个极具吸引力的布局机会。
“我们定制AI加速器和网络的需求依然非常强劲，”总裁兼首席执行官陈福阳（Hock Tan）在9月2日的声明中表示。“第四季度势头持续，我们预计AI半导体收入将加速至217亿美元，同比增长236%。”
博通处于数据中心历史性支出浪潮的中心位置。它是谷歌张量处理单元（TPUs）的设计合作伙伴，并预计在第四季度向Anthropic交付Ironwood TPU第7版的出货量。该公司还是OpenAI定制AI推理芯片Jalapeno以及Meta Platforms用于推理和推荐系统的定制MTIA加速器的设计合作伙伴——这些关系直接推动了其AI收入的增长动力。在财政第三季度电话会议上，陈福阳表示，博通计划在未来几年内每年交付“数百亿美元的TPU”。这一承诺仅涵盖单一客户Alphabet旗下的谷歌，这表明随着博通向其他超大规模云服务商供货，其增长潜力可能更大。
回顾半导体历史上的错失良机，不妨看看这个例子：2009年，一家鲜为人知的芯片制造商英伟达发出了“加倍下注”信号。时隔多年，同样的“完全确信”信号首次为一家人数仅为英伟达百分之一的公司亮起。
展望未来，博通更新了其至财政2028年的展望，预计AI芯片收入将达到2,300亿美元。作为参考，该公司过去12个月的总收入为890亿美元。更新后的指导方针勾勒出以下轨迹：
| 年份 | AI半导体收入指引 | 增长率 |
|------|------------------|--------|
| 财政2026年 | 580亿美元 | 186% |
| 财政2027年 | 1,150亿美元 | 98% |
| 财政2028年 | 2,300亿美元 | 100% |
数据来源：博通财政2026年第三季度新闻稿。YOY = 同比。
零部件短缺，尤其是内存短缺，可能会使这些目标更难达成。然而，陈福阳确认，博通已确保满足前瞻性需求所需的供应。更重要的是，需求似乎超出了计划。“我们的实际需求超过了这一预期，我们将努力改善供应，”陈福阳在9月2日的电话会议上说。
管理层表示，财政2028年2,300亿美元的AI芯片收入目标应转化为每股收益约30美元。华尔街目前的共识处于这一区间，并暗示财政2028年的自由现金流约为1,350亿美元。博通于2026年9月8日以368.56美元收盘，相当于财政2028年盈利的约12倍。领先的芯片股估值更接近当前年度预期的25倍。如果未来两年内博通的估值倍数向该水平移动，投资者从当前价格买入有望实现收益翻倍。
有几个风险值得监控。博通依赖六大客户承担大部分AI芯片订单。虽然这些客户确实是AI领域的领导者——这并非坏事——但该集中群体仍需保持足够快的收入增长，以证明其在数据中心基础设施上激进资本支出的合理性。此外，还存在监管可能放缓新数据中心建设的风险。这是一个需要关注的因素，因为公众对数据中心对社区和公用事业账单影响的负面看法日益增加。AI基础设施支出增速放缓可能会给芯片股带来压力。
但这些担忧也为投资者创造了机会。相对于公司的增长速度，该股的估值较为温和，如果这些风险被夸大，则存在巨大的上行空间。如果AI建设周期比市场预期更长，博通股票看起来有望获得超越市场的回报。
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约翰·巴拉德（John Ballard）未持有任何提及的股票头寸。The Motley Fool持有Alphabet、博通和Meta Platforms的头寸并推荐这些股票。The Motley Fool有披露政策。