英伟达提供信用支持以换取OpenAI俄亥俄数据中心的独家算力使用权，将融资与硬件分配直接绑定。

英伟达将为位于俄亥俄州的SB Energy PORTS-Pike技术园区的土地、电力和外壳建设提供信用支持，OpenAI将在此租赁8 IT-GW的AI工厂容量，租期为20年。英伟达还将向SB Energy投资15亿美元，并在该地点部署其全栈DSX平台。Futurum根据英伟达自身的每吉瓦收入数学模型估算了未公开的后备担保规模，并分析了这种排他性条款所换取的利益。

英伟达于8月17日宣布，通过与SB Energy在俄亥俄州派克县PORTS-Pike技术园区的合作，获得了土地、电力和外壳（LPS）容量，该园区将专门用于托管英伟达AI计算。OpenAI将是8 IT-GW AI工厂容量的客户，SB Energy将在为期20年的租赁协议下为OpenAI建造、拥有并运营该数据中心。英伟达将为土地、电力和外壳的建设提供信用支持，以确保初始4.25 IT-GW的容量，并保留获取剩余3.75 IT-GW的选择权；同时，英伟达将向SB Energy投资15亿美元，加入现有投资者软银集团和OpenAI。该园区正在与AEP Ohio、美国能源部和美国商务部合作，对已退役的朴茨茅斯气体扩散厂进行再工业化改造，预计将于2028年起分阶段投入运营。该站点将部署英伟达的全栈DSX AI工厂平台，包括GPU、CPU和网络设备。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“我们正在为英伟达计算构建长期基础设施，以便OpenAI能够部署最高效的AI工厂，这些工厂可以随着每一代新产品的推出而反复升级，从而带来更高的智能水平和更好的经济效益。” OpenAI首席执行官Sam Altman表示：“这将是一个巨大的站点，其计算能力足以帮助数百万人利用AI去做我们今天只能开始想象的事情，从发现新药到创办企业以及解决难题。” 高盛和摩根大通为SB Energy提供顾问服务；摩根士丹利为英伟达提供顾问服务。

Futurum此前在对英伟达5000亿美元计算融资平台的分析中留下了一个特定的关注点：确认有关俄亥俄州OpenAI设施的报道中的后备担保情况，而黄仁勋曾在8月10日拒绝回答这一问题。这一确认在7天内到来。英伟达将为PORTS-Pike OpenAI俄亥俄州数据中心的土地、电力和外壳建设提供担保，支持初始4.25 IT-GW，并对剩余的3.75 IT-GW拥有选择权。Futurum认为这笔交易购买的是排他性。过去的一年中，OpenAI一直在使其硅供应商多样化，涵盖AMD、Broadcom以及其自有设计，而英伟达现已关闭了该管道中宣布的最大园区，将其独占给自身。8月10日宣布的融资平台将英伟达的资本成本转化为一种产品。PORTS-Pike展示了当英伟达作为自身信用的客户时，这种产品能买到什么。

考虑到OpenAI的计算承诺，排他性条款成为头条新闻。OpenAI已同意在合作伙伴关系下部署6 GW的AMD Instinct GPU，其中包括高达1.6亿股AMD股票的认股权证；已委托Broadcom定制开发约10 GW的联合设计专用加速器；并继续与Oracle和SoftBank共同建设Stargate站点。相比之下，英伟达获得了一项合同保证，即PORTS-Pike的所有8 IT-GW在其20年租期内都将运行英伟达的硅片。AMD的Helios机架在内存容量和与股权挂钩的交易条款上展开竞争。Broadcom则在大规模推理的单令牌成本上展开竞争。这两种结构都无法阻挡英伟达拿下最大的一笔交易。针对房地产和电力的信用支持创造了一种工具，没有任何竞争对手芯片制造商能在这一规模上提供。AMD缺乏类似的第三方融资平台，而Broadcom则将设施融资留给其客户。OpenAI的硅片分配现在部分由信贷市场决定，英伟达每年超过1000亿美元的自由现金流将其他所有人排除在外。需要关注的反制措施是，AMD是否会将其与OpenAI的认股权证关系转化为类似的担保工具，因为认股权证虽然对齐了股权上行空间，但并未解决OpenAI的融资问题，而融资正是这笔交易刚刚证明的最重要的约束条件。

Futurum上周指出，英伟达的融资平台旨在解决抵押品问题，因为GPU的折旧遵循只有英伟达控制的路线图。PORTS-Pike将这一逻辑延伸到了资产负债表的其他方面。土地、外壳建筑和电网互联是贷款人可以凭借精算信心进行30年期承保的资产。顶部的租户风险才是难点，而这正是英伟达所吸收的部分。黄仁勋在一篇配套文章中详细说明了这一结构。该承诺涵盖了租赁和电力支付的特定部分以及指定的残值承诺，而非站点的全部成本；随着数据中心从2028年到2030年逐步部署，该承诺将分期生效，并随着OpenAI支付款项而递减。他的可替代性论点解决了抵押品问题，因为CUDA兼容性意味着如果情况发生变化，另一个租户可以接管系统，这是每个贷款人都要求的再营销故事。这对于义务远超其收入的租户而言是一种需求保险。8 IT-GW的20年租赁建立在OpenAI收入增长仍属预测的基础上。DSX平台形成了闭环：PORTS-Pike将成为旗舰参考设计建造项目，即Futurum描述的作为承保基础设施的标准化、可升级的AI工厂，其中20年的站点寿命将长于内部包含的5代或更多代的硅片。

黄仁勋的文章提供了足够的数学数据，以衡量两份公告均未量化的风险敞口。他写道，在初始4.25 IT-GW部署中，每一代GPU意味着大约150万块英伟达GPU，并为英伟达带来1500亿至2000亿美元的收入，折合每吉瓦英伟达内容价值为350亿至470亿美元。他单独提出的数字显示，到2030年，在OpenAI 12 GW至16 GW的管道中，英伟达计算总量约为6000亿美元，这也落在同一区间，即每吉瓦375亿至500亿美元。将这些数字与500亿美元