美光启动1000亿美元资本投资计划扩展HBM和DRAM产能。

内存芯片行业以其残酷的繁荣-衰退周期而闻名，但美光科技公司正试图通过长期保底采购合同来改写这一剧本。这家美国芯片制造商通过与主要客户的16份长期协议，锁定了大约1000亿美元的保障收入直至2030年，使自己免受历来压缩利润率的现货市场波动。这一战略转变发生在对高带宽内存（HBM）芯片的需求——这是为人工智能数据中心供电的芯片类型——远远超过可用供应的背景下。

然而，即使有了这份有保障的订单簿，美光面临着多年来最大的挑战。韩国竞争对手SK海力士，目前HBM领域的领导者，计划最早在7月10日在纳斯达克上市美国存托凭证。这个直接上市将两家内存巨头置于美国投资者资本和AI客户心智份额的直接竞争中，这发生在美光刚公布令人瞩目的季度成绩仅数周后，而这样的成绩本应推动其股价大幅上升。

美光第三财季收入达414.6亿美元，同比增长346%，而调整后每股收益达到24.67美元——两者都远超华尔街预期的约360亿美元收入。市场反应疲软。该股在周五欧洲交易中收于912欧元，当日上涨7%，但仍比最近的历史高点低超过17%。该周股价下跌8.4%，受到获利回吐、内部人士卖股和最近提起的集体诉讼的拖累。

首席执行官桑杰·梅赫罗特拉警告说，全球先进内存芯片短缺至少将持续到2028年，目前的产量仅能覆盖全球需求的约一半。美光即将推出的每一代产品已售出至2027年底。公司预测第四财季收入约500亿美元。为了满足这一需求，美光以惊人的速度增加资本支出：2026财年270亿美元，几乎是前一年的两倍，2027财年超过400亿美元。

该扩张的一个显眼中心已经开始建设。在日本广岛，美光已开始建造一座93亿美元的芯片制造工厂，用于生产下一代内存芯片，首批产品预计在2028年夏季推出——恰好是合同义务开始增加之时。该工厂代表了公司的赌注，即AI驱动的需求是结构性的，而非周期性的。

并非所有观察人士都对此充满信心。Meta平台公司最近宣布了为第三方开发者推出其自有AI服务的计划，一些分析师将此解释为计算能力过剩的证据，这最终可能会削弱硬件订单。美光管理层否定了这些担忧，指出市场严重供不应求。Cantor Fitzgerald为该股设定了2000美元的目标价，意味着从当前水平有近120%的上涨空间。

近期日历提供的催化剂有限，除了7月6日的分红除权日期。真正的转折点出现在SK海力士开始在纳斯达克交易时，将两家内存巨头置于同一交易所的审视下。美光的挑战是要说服投资者，其1000亿美元的订单簿和400亿美元的年度投资计划不仅仅反映了被动应对，而是证明它能够在竞争对手缩小差距的同时，在芯片市场最利润丰厚的领域保持主导地位。