美银在AMAT财报后调整股票预测，引用AI半导体设备需求持续加速。

美国银行已将应用材料公司(Applied Materials)的目标股价从720美元下调至650美元,同时维持买入评级。美国银行表示,尽管人工智能驱动的DRAM和先进封装需求强劲,但受较缓慢的环比增长和更加平坦的毛利率前景影响,该公司应该得到更低的估值倍数。

应用材料公司为半导体和先进显示器制造提供设备、软件和服务。其系统在逻辑芯片、存储芯片和封装领域至关重要,使该公司在主要芯片制造商的资本支出中拥有广泛的敞口,并将其定位为人工智能基础设施投资的关键受益者。

此次估值调整出现在创纪录的第三财政季度之后。收入同比增长25%至91.2亿美元,而非美国通用会计准则每股收益跃升41%至3.50美元。非美国通用会计准则毛利率达到50.4%,相比前一年提高150个基点,自由现金流总计23.3亿美元。

然而,美国银行指出应用材料公司相对于竞争对手Lam Research表现出弱势。应用材料公司的季度指导意味着约13%的环比增长,而Lam Research约为20%,此外毛利率指导基本持平。

这促使美国银行将估值倍数从预估2028年收益的36倍压缩至27倍。值得注意的是,该银行同时将其2026年、2027年和2028年的每股收益估计分别上调8%、15%和22%。

核心AI业务保持强劲。应用材料公司预期在DRAM、先进晶圆代工逻辑芯片和先进封装领域实现下半年持续增长,管理层有信心在2026年超越更广泛的晶圆制造设备市场。该公司强调了约50%的同比DRAM增长和超过70%的先进封装增长,两者都直接与人工智能基础设施支出相关。

投资者面临的关键矛盾是,虽然利润增长更快,但美国银行愿意为每一美元的未来利润支付更少的价格。如果这些核心业务继续扩大规模,毛利率开始再次扩张,那么较低的倍数可能会被证明是保守的。相反,如果收入增长仍然低于同行或毛利率停滞,市场可能会继续质疑应用材料公司是否值得获得溢价估值,尽管利润创纪录。下一个关键指标将是毛利率进展以及应用材料公司是否能够缩小与Lam的增长差距。