华尔街分析师Dan Ives称AI革命仅在'第三局',验证多年资本支出跑道。

韦德布什证券全球技术研究主管、Yorkville Labs创始人Dan Ives继续主张AI周期还处于初期阶段。在The Pomp播客上，他重新界定了时间表："那些说这是第七、八局的人没有理解。这是1955年的拉斯维加斯。你们只是在修建大道。"他的"第三局"论断反映了有意将焦点从资本支出辩论和地缘政治叙事转移开，转而追踪他所称的芯片、内存、超大规模计算商和企业软件中的"面包屑"需求信号。他告诉听众，他预计在下半年会出现货币化证明点，并表示自己"比一年半前更加确信这确实是第四次工业革命"。

英伟达仍是这一论点的最纯粹表现。Q1 FY27收入达816.1亿美元，同比增长85.2%，其中数据中心收入752.5亿美元，网络业务增长199%。非GAAP每股收益1.87美元，管理层指引Q2营收为910亿美元。首席执行官黄仁勋将"AI工厂的建设、人类历史上最大规模的基础设施扩张"描述为加速进行。股价交易于196.75美元，年初至今涨幅5.49%，五年累涨911.03%。值得注意的是，Polymarket仅给出7月收盘价超200美元的39%概率，暗示市场将当前水平视为整理而非峰值。

微软公布Q3 FY26收入828.9亿美元，Azure增长40%。首席执行官萨蒂亚·纳德拉报告称"我们的AI业务年收入运行率超过370亿美元，同比增长123%"。商业应收账款合同达6270亿美元，资本支出运行328.8亿美元。然而股价交易于399.94美元，年初至今下跌19.19%——这一123% AI增长与股价负表现之间的反差，Ives辩称投资者应将其视为更广泛资本支出与自由现金流辩论的一部分。

台积电公布Q2 2026收入402亿美元，增长36.0%，每股收益超预期。7纳米及以下节点占晶圆收入的77%，2纳米已进入量产阶段。2026年全年收入增长指引略高于40%（美元计价）。股价年初至今涨幅31.99%，一年涨幅64.25%，印证了Ives的主张——芯片和内存参与者的需求信号构成真正的面包屑。

约翰逊控制公司代表AI相关领域的强劲表现。Q2 FY26收入614亿美元，首席执行官约阿基姆·韦德曼尼斯报告称"订单增长30%，订单积压达到创纪录的200亿美元，反映了数据中心及其他高增长、技术驱动运营环境中的实力，而我们在这些领域具有差异化优势"。全年调整后每股收益指引提升至约4.85美元。股价交易于138.97美元，年初至今涨幅20.43%，分析师目标价156.37美元。

恩智浦半导体涉及Ives论点中的企业和工业边缘领域。Q1 2026收入达31.8亿美元，工业和物联网业务增长24%，Q2指引暗示同比增长18%。首席执行官拉斐尔·索托马约尔提及"客户对我们差异化产品组合的采用持续增加，特别是在支持软件定义车辆和物理AI的工业及汽车处理领域"。股价交易于263.50美元，年初至今涨幅24.38%，远期市盈率18倍。

Ives警示称"很容易被某些叙事或英伟达季度报告后8小时的举动吓到"。历史数据印证这一点：英伟达连续五个季度超预期，但日内平均反应为-1.58%。下一个货币化检查点——超大规模计算商资本支出信号、企业AI收入披露和台积电2纳米量产更新——将决定第三局这一论断是否具有远见或过于乐观。