英伟达面临下行风险，因美国政府关闭了AI芯片对华出口漏洞，通过合作渠道加强对高端GPU的管制。

美国商务部已经堵住了其芯片出口管制中的一个重大漏洞，要求对出售给总部位于中国的实体的高级计算项目申报出口许可证，即使这些实体通过马来西亚和新加坡等国家的子公司进行运营。5月31日发布的更新指南针对这一变通办法，据报该办法曾允许数十万台英伟达Blackwell和Rubin处理器通过间接渠道流向中国控制的运营。

以前，中国公司可以在友好的第三国建立子公司，购买先进的英伟达芯片，而无需触发适用于对华直接销售的出口许可证要求。商务部的更新指南现在针对总部位于国家集团D:5（包括中国）或澳门的实体，无论其采购子公司位于何处。

自2022年以来，限制措施不断演变，期间进行了各种政策调整。2025年12月的一项豁免允许对H200变体进行有限出口，2026年初的持续修订使行业对进一步变化持观望态度。2025年实施的AI扩散规则旨在成为全面框架，但子公司变通办法仍然是整个出口管制制度中最重大的漏洞之一。

英伟达首席执行官黄仁勋已经承认了这一现实。他表示公司已经"在很大程度上让步"了在中国直接AI芯片市场的大部分份额给华为等国内竞争对手。

对于英伟达投资者来说，漏洞的堵住消除了曾部分抵消正式限制影响的有效后门收入流。鉴于子公司变通办法促成了数十万台先进芯片的采购，现在被阻止的需求规模表明市场可能没有充分计算这一收入渠道枯竭的影响。

这一发展对去中心化AI计算网络、代币化GPU市场和AI驱动的DeFi协议产生了影响——所有这些在某种程度上都依赖于先进芯片的可用性和定价。AI相关代币已经对英伟达相关发展表现出敏感性，与英伟达或更广泛的半导体行业相关的代币化股权产品面临类似的风险敞口。