美光公布创纪录前景指引和2027年HBM附加费用计划，表明高带宽存储器供应依然紧张的背景下定价权保持强势。

美光科技大幅提高2027年高带宽存储器价格，对AI浪潮中的关键元器件实施战略性附加费。这一举措代表了一次深思熟虑的转变，凸显了这家芯片制造商在供应受限市场中的强大话语权。固定合同条款使美光无法从今年更广泛的高带宽存储器价格上涨中获益，使该公司能够通过2027年的调整来弥补损失。

结构性短缺支撑了这一提价举措，近期内看不到解决的迹象。美光在9月30日向投资者承认，供应恢复的时间表仍然不确定，未来两年短缺可能进一步加深。新的洁净室产能预计最早要到2028年末才能投入使用。对数据中心运营商和半导体客户来说，信息很明确：获得尖端存储器架构需要接受供应商条款，因为供不应求使得利润率侵蚀已成过去。

需求依然非凡。美光预计2027财年第一季度营收为61.5亿美元，加减1.5亿美元，调整后每股摊薄收益为38.15美元，加减1.00美元。这些数字说明了当前繁荣的运营杠杆效应达到了几年前似乎不可能的规模。

华尔街步入更高的档位。瑞穗证券在10月1日将目标价从1300美元上调至1400美元，罗森布拉特同日将目标价从1500美元上调至1900美元。两项调整都反映了市场对高利润率HBM产品转变将实现可持续收益增长的信心。董事会宣布季度股息为每股0.15美元，将于10月29日支付给截至10月14日的股东。内部备案显示董事Teyin Liu购买了29股普通股，董事会成员Alexis Bjorlin和Robert Swan也报告了交易。

然而，法律阻力正在多个方面聚集。在与中国对手长江存储的3D-NAND专利纠纷中，慕尼黑地方法院在9月18日发出了两项初步禁令。美光拒绝了这些指控并提出上诉。美国国际贸易委员会在9月23日启动调查，针对美光及其合作伙伴（包括HPE、联想和Super Micro Computer），调查源于开发商Netlist关于涉嫌DRAM专利侵权的投诉。该机构强调其尚未就案情作出决定。媒体报道称Netlist在9月30日提交了另一份投诉，这次针对HBM专利，并指名了包括英伟达、Broadcom和谷歌的主要客户以及美光。此类程序可能导致的进口禁令可能打击核心业务，因为针对高性能芯片最大买家的诉讼引发了整个供应链的不确定性。

该股目前在德国交易所交易价格为946.60欧元，较52周高点低约14%，盘前指示价为943.20欧元，较历史高点低约15%。年初至今涨幅达274%。距离近期高点的这个距离表明在此次大幅上涨后估值仍有上升空间，而锁定的客户配额、更激进的2027年定价和长期的市场短缺为应对近期波动提供了基础。然而，存储芯片仍属周期性产品，即便是AI驱动的需求也无法无限期地阻止竞争对手扩大产能。DRAM价格增长的任何放缓都可能引发获利回吐，在这个估值水平上，即使是轻微的失误或诉讼延迟也可能造成巨大损失。