分析显示，随着财务压力加大和股价下跌，Moore Threads 市值已跌破 2000 亿元人民币，引发人们对国产 GPU 四小龙估值可持续性的质疑。
9月7日，国产GPU龙头摩尔线程（688795.SH）股价跌停，收于每股415.49元，创下自上市以来的新低。其市值跌破2000亿元关口，降至1953亿元。
此次抛售恰逢公司首次公开发行（IPO）网下配售的2577.45万股解禁，占总股本的5.48%。以9月4日收盘价计算，解禁股份价值超过130亿元。
曾以88天获批速度刷新科创板纪录、被誉为“中国英伟达”的摩尔线程，在上市后不久市值一度突破4400亿元。然而九个月后，其股价较历史高点下跌逾50%，大幅蒸发估值。
摩尔线程的压力并非孤例。同日，沐曦集成电路（688802.SH）盘中跌幅超13%，较年内高点回撤逾40%；壁仞科技（06082.HK）自1月上市以来波动显著，最新价格较峰值下跌近40%。与此同时，国产GPU“四小龙”中最后一家登陆资本市场的天数科技（688801.SH），已完成网上网下申购，发行价为每股142.18元，预计将于9月中旬在科创板上市。
随着“四小龙”齐聚资本市场，市场对其估值是否被过度高估的质疑声日益高涨。
摩尔线程罕见的跌停举动引发强烈关注。根据公开披露信息，该公司专注于GPU及相关产品的研发、设计、制造和销售，主要产品线涵盖云端、边缘端和终端三大板块。
摩尔线程于2025年12月5日正式上市，发行价为每股114.28元。首日股价暴涨425.5%，收于500.5元。至第五个交易日，股价攀升至历史高点941.08元，推动市值突破4400亿元。九个月后的2026年9月7日，该股再次触及跌停。以收盘价415.49元计，较峰值下跌逾50%，市值蒸发超过2400亿元。
摩尔线程向时代财经表示，承认当日波动，但强调运营稳健，核心GPU技术持续迭代。公司指出，基于“华冈”架构的新产品将于今年发布。专为AI大模型训练和推理设计的解决方案已部署于互联网企业、大模型开发者、AI基础设施提供商及电信运营商。基于S5000芯片构建的万卡集群目前正支持超大参数模型的训练，而面向Token工厂定制的S5000推理服务也在逐步上线。公司建议投资者参考官方披露获取详细的运营和财务更新。
尽管增长迅速，摩尔线程仍未实现盈利。其2026年上半年报告显示，营收为17.36亿元，同比增长147.42%，已超过2025年全年总收入。然而，净亏损扩大至1156.31万元，不过较去年同期收窄了95.73%。其中，云产品营收为16.93亿元，占总营收的97.5%。
投资者密切关注公司何时能扭亏为盈。在投资者关系活动记录中，摩尔线程表示：“我们的经营基本面持续改善，商业化进程加速。但盈亏平衡点的确切时间将受宏观经济环境、市场竞争和业务实施情况影响。请关注我们未来的公告。”
公司招股书此前显示，管理层预计最早在2027年实现合并盈利，该预测已计入政府补贴。若无这些补贴，公司将在2027年实现微利。
除半年报外，摩尔线程还宣布计划赴港二次上市。截至发稿时，针对其业绩及港股上市策略的询问，公司尚未回应。
摩尔线程近期的下跌再次将国产GPU“四小龙”置于聚光灯下。
观察最接近上市的天数科技，该公司于8月31日确定IPO发行价为每股142.18元，旨在募资61.19亿元。网上网下申购于9月2日开始，意味着上市后市值约为612亿元。
财务方面，天数科技的营收从2023年的3.01亿元增长至2025年的9.9亿元。然而，这三年间的净亏损分别为16.65亿元、15.1亿元和11.64亿元，累计亏损超过43亿元。截至2025年底，未弥补亏损达44.41亿元。此外，天数科技2025年逾70%的营收来自最大客户腾讯，凸显出显著的客戶集中度风险。
已在港交所上市的壁仞科技同样经历了“高开低走”的走势。其股价曾在6月26日达到每股70.75港元的高点，随后稳步下滑。至9月7日，收于41.16港元，公司估值为1067亿港元，较峰值下跌39.47%。
2026年上半年，壁仞科技报告营收达12.36亿元，同比增长1997.59%，呈现“爆发式”增长，但仍录得3.77亿元的净亏损。该公司近期在7月完成了一轮约70亿港元的新融资。
在这四家公司中，沐曦是唯一实现净利润转正的企业。2026年上半年，其营收为13.24亿元，净利润为6.12亿元。然而存在一个关键 caveat：交易性金融资产公允价值变动收益高达8.87亿元，占利润总额的105.75%。公司在财务报告中明确指出，这部分收入“不可持续”。
在二级市场，沐曦与摩尔线程均于2025年12月上市。沐曦首日股价飙升693%。2026年7月13日，其股价短暂突破千元大关，最高触及1033元，推动市值突破4000亿元。此后股价开始回调。9月7日，沐曦盘中跌超13%，收盘下跌9.67%至570.08元，市值为2281亿元。自7月13日高点以来，累计跌幅达41.4%。
就国产GPU板块的估值动态发表评论时，深科技研究院院长张孝荣对时代财经表示：“市场正在定价长期替代逻辑，这与当前的盈利能力关系不大。”
尽管如此，国产GPU赛道无疑拥有巨大的扩张空间。大语言模型、数据中心以及政企替代倡议带来的需求激增，创造了庞大的增量市场。Frost & Sullivan的数据显示，中国GPU市场规模从2020年的384.77亿元迅速扩张至2024年的1638.17亿元，并预计到2029年将达到1.36万亿元。