Anthropic、OpenAI和DeepSeek面临AI推理竞争加剧的价格崩溃。
# Milk Road PRO 翻译文本
这是Milk Road PRO，追踪当最聪明的模型不再是堆栈中最稀缺资源时，AI价值流向何处。
市场在2024年和2025年花费时间思考谁拥有最好的模型和最多的GPU。在2026年，问题变成了谁能以低廉成本大规模交付有用的token，以及在他们真正控制的基础设施上交付。
智能变得廉价了。DeepSeek V4 Pro的输出token成本是Fable 5的1/57。与此同时，访问权限变得政治化了。华盛顿给Anthropic 90分钟时间将Fable 5从每个外国用户手中撤下，并将GPT-5.6的旗舰版本限制给大约20个获批合作伙伴。
来自下方的廉价替代品和来自上方的政治风险正在挤压堆栈顶部的定价能力。价值正在流向依然稀缺的层级：电力、内存、封装、光互连和数据中心容量。更聪明的模型不能解决这些约束中的任何一个。
Fable 5于6月9日发布。三天后，商务部给Anthropic 90分钟时间执行出口管制令，从平台上撤销每个外国用户的访问权限。到周五晚上，Fable 5和Mythos在全球范围内都关闭了。Anthropic在3月因"供应链国家安全风险"指定而提起的诉讼仍在联邦法院诉讼中。
十天后，OpenAI以不同形式受到了同样的对待。GPT-5.6于6月26日在三个版本中推出：Sol、Terra和Luna。在特朗普政府的要求下，旗舰版Sol被限制给大约20个政府批准的合作伙伴。OpenAI本身公开表示这"不是我们偏好的长期模式"。
不同的机制，相同的信息：前沿AI模型是国家安全资产，华盛顿控制发布日程。
Anthropic通过新的分类器和更深层次的美国政府发布前测试，在全球范围内恢复了Fable 5。亚马逊、微软、谷歌和其他合作伙伴正在起草针对越狱响应的行业共识框架。开关被打开了。不安全性仍然存在。
这个新的运营环境恰好在定价能力从下方崩溃时到来。
中国开源权重模型已经缩小了能力差距，足以让公司仅为成本而转换。OpenRouter显示，中国原产模型从2024年末的不足2%的token消耗增长到2026年6月的超过50%。DeepSeek V4 Pro以每百万输出token 0.87美元的价格运行，成本是Fable 5的1/57。即使GPT-5.6 Sol也以前一代模型1/3的输出token提供可比的能力。
企业采用已经反映了这种压力。Uber在四个月内耗尽了其2026年的AI预算。Cursor将客户转向基于使用量的定价。微软在内部减少了Claude Code的访问权限。Lindy在其CEO表示成本曲线已"急剧下跌"后，将其生产工作负载从Claude转移到DeepSeek。高盛预计代理型AI token消耗到2030年将增长大约24倍，强化了成本而非能力正在成为关键约束。
结果是：token成本现在决定了哪个模型赢得工作负载。那是市场成为商品的时刻。
中国本月发布了一份17点计划，以明确补贴AI消耗的形式将AI推向每个商店、诊所和教室。
把两种力量结合在一起：企业买家优化成本，政府优化主权，这两种购买都不取决于绝对能力。对于大多数工作负载，前沿模型与更便宜的开源或开源权重或垂直替代品基本可以互换，任何定价能力在用户拥有可信的免费选项时就会崩溃。
市场正在走向模型的交响乐而非单体。大多数任务将在为成本或主权而选择的足够好的开源或开源权重模型上运行。高风险的工作——边际能力实际上改变结果的较小份额——将在为工作调整的前沿或垂直特定模型上运行。
Palantir正在将NVIDIA的Nemotron模型集成到运行在主权AI操作系统架构上的代理中。Eli Lilly与NVIDIA的10亿美元联合创新实验室，在Vera Rubin架构上构建垂直药学模型，讲述了不同垂直领域中的同一故事。医疗、金融和工业公司越来越多地构建自己的基础设施和专业模型，而不是通过前沿实验室路由一切。
模型层级的挤压是结构性的。来自上方的监管压力、来自下方的中国商品化、以及垂直加开源权重模型蚕食中间所有这些都将价值进一步推向堆栈。每个前沿实验室、中国竞争者和垂直模型仍然需要计算和能量来运行。这对于使推理更便宜和更主权的公司是看涨的。这对于Palantir也是看涨的，Palantir坐在部署和治理层，企业在那里将模型连接到专有数据或运营工作流。随着模型层变得更加分散和可互换，在整个组织中安全部署AI的能力变得更有价值，而非更少价值。
本月能源层的两项发展重塑了投资论文。Brookfield于6月30日将其Bloom伙伴关系从2025年10月签署的50亿美元框架扩大到250亿美元——一个五倍增长，位于Brookfield 2025年11月启动的1000亿美元AI基础设施基金内部。超大规模AI的电表后电力已升级为机构资产类别，其中有250亿美元的承诺资本排队。
能源主权比模型主权更重要。如果华盛顿能撤销Fable并限制GPT-5.6，对每个非美国买家的更大结构性问题是计算堆栈仍在由年落后需求的电网运营商控制的集中电力基础设施上运行。电表后燃料电池是"边缘电力"。它们将约束从别人的电网转移到你自己的建筑。
美国数据中心建设在4月达到每年500亿美元的速率，超过了对所有交通基础设施的公共支出总和。四大超大规模云商今年集体针对7000亿美元的资本支出。资本提前多年承诺超出容量。在运营商为2026年美国承诺的大约12吉瓦新容量中，只有大约5吉瓦实际上正在积极建设中。
这就是主权和电网物理学汇聚于同一答案的原因。电表后燃料电池、地热井、小型模块化反应堆和太阳能加储存是四个类别，让买家自带电力，而不是等待公用事业互连队列。Bloom在第一个类别中，最大的机构支票位于其后面。燃料电池能源公司本月与Fit Energy签署了380兆瓦协议，并与Bloom的晋升一起加入了Russell 2000和Russell 3000。关于地热...