Alphabet必须每季度投入550亿美元于AI基础设施和计算能力以与OpenAI和竞争对手竞争。

Alphabet收到来自KeyBanc的新目标股价445美元，这是在其第二季度财报前提出的，较周五收盘价357.18美元上涨24.6%。尽管纳斯达克指数上涨1.7%，该股本周下跌0.8%。财报将于7月22日发布。

资本支出——Alphabet在服务器、数据中心和基础设施上的支出——很少引起投资者关注，但它决定了公司的短期现金状况。第一季度，Alphabet在资本支出上花费了357亿美元。《巴伦周刊》报道称，第二季度资本支出可能达到449亿美元。管理层指引2026年资本支出为1800亿至1900亿美元，留给下半年994亿至1094亿美元，即每季度497亿至547亿美元——比第二季度高11%至22%。首席财务官Anat Ashkenazi在4月表示："我们看到对人工智能计算资源的空前的内部和外部需求。"

第一季度的现金流揭示了压力。资本支出消耗了Alphabet 458亿美元运营现金流的78%，投资后剩余101亿美元自由现金。如果管理层达到年度资本支出指引的中点，2026年资本支出将超过过去12个月的运营现金流106亿美元。这不必导致自由现金流转负——现金生成可能会加速——但转换障碍大幅上升。

华尔街意见分歧。36位分析师的平均目标价为411.14美元，较周五收盘价上涨15.1%，但最近三位分析师的平均目标价为425.33美元。310美元至515美元的范围反映了对基础设施计划轨迹的真实分歧。

Meta Platforms上周大涨14.8%，是自2024年2月以来表现最强的一周，此前宣布了多项人工智能产品。路透社报道称Meta将在9月开始生产其Iris人工智能芯片，目标是在2027年达到14吉瓦的计算能力。此举表明，如果从硬件到收入或成本削减的清晰路径出现，投资者将支持大规模基础设施支出。

Alphabet的看涨情景取决于Cloud。Google Cloud第一季度营收达200亿美元，增长63%，营业收入跃升至66亿美元。订单积压达到4620亿美元，其中略超一半在两年内转化为收入。首席执行官Sundar Pichai在财报电话会上指出，企业人工智能现在首次驱动了Cloud的增长。

宏观经济数据发布可能在7月22日前推动股价变化。6月通胀数据将于周二美国东部时间上午8:30发布，随后是周三的生产者价格和周四的零售销售。高通胀可能推高利率预期，对增长股施压。

Alphabet对尚未上线的数据中心有756亿美元的未来租赁义务，加上2327亿美元的长期供应、能源和内容合同。如果Cloud增长放缓，更高的电力和折旧费用可能会压缩利润率。7月22日宣布资本支出增加将对主流目标中嵌入的15%至25%上升空间施压。

前进的道路取决于两个动向：未来一周的市场波动，然后是公司的财报反应。如果Cloud订单积压转化为销售且第二季度后自由现金改善，12个月内411美元至445美元的范围是可以实现的。相反，如果资本支出在下半年保持高位而运营现金跟不上，股价可能保持在一个范围内或下跌至较低的公布目标。