구글의 수익성 성장이 AI 인프라 지출 증가를 초과하며, 자본 지출 대비 수익 전환 효율 개선을 시사한다.

알파벳의 AI 지출은 매출과 이익 증가와 함께 급증했다. 이번 실적 발표를 통해 이러한 드문 조합이 지속될 수 있을지가 가려질 것이다.

지금까지 알파벳은 이러한 균형을 거의 쉽게 유지해 온 것처럼 보인다. 1분기 영업이익률은 5년 만에 최고치인 36.1%를 기록했다. 매출은 22% 성장했고, 영업이익은 30% 급증했다.

구글 클라우드 매출은 직전 분기 대비 63% 급증하여 200억 달러를 넘어섰으며, 검색(Search) 매출은 19% 증가했다. 클라우드 영업이익은 3배로 불어나 알파벳에 광고 사업과 함께 빠르게 성장하는 수익 엔진을 제공하고 있다.

알파벳은 직전 분기에 서버, 데이터 센터 및 기타 인프라와 장비에 357억 달러를 지출했다. 월스트리트는 최신 실적 보고서에서 분기 자본지출이 440억 달러에 가까워질 것으로 예상하며, 회사는 연중 최대 1,900억 달러를 지출할 계획이다. 이미 2027년 지출이 "상당히" 높아질 것이라고 경고한 바 있다.

즉각적인 현금 유출은 이익에 대한 영향이 지연된다. 새로운 서버와 데이터 센터가 가동되면 알파벳은 감가상각을 통해 비용을 점진적으로 기록하며, 일반적으로 서버와 네트워크 장비의 비용을 6년에 걸쳐 분산한다. 이는 현재의 지출이 미래의 이익에 상당 기간 부담으로 작용할 수 있음을 의미한다.

이러한 지연된 비용 부담은 이미 커지고 있다. 알파벳은 이전 투자가 가동됨에 따라 올해 감가상각이 가속화되어 에너지 및 기타 데이터 센터 비용이 증가할 것이라고 밝혔다.

월스트리트는 지출이 440억 달러에 접근함에 따라 이번 분기 알파벳의 영업이익률이 34.7%로 완만해질 것으로 예상한다. 매출이 약 20% 성장하는 가운데 마진을 35% 근처로 유지한다면 알파벳이 여전히 AI 비용보다 앞서가고 있음을 보여줄 것이다. 반면 지출 증가에도 불구하고 마진이 크게 하락한다면 비용 부담이 추격을 시작했음을 시사한다.