상장을 추진하는 데이터센터 기업들이 증가된 투자자 심사와 시장 변동성에 직면하면서 IPO 타이밍과 공모 설명서 포지셔닝의 재평가를 촉발하고 있다.

데이터 센터 운영업체 DayOne이 11월 가능한 빨리 상장을 추진하고 있다. 이는 이 문제에 정통한 세 사람의 말이다. 한편 더 높은 이자율과 데이터 센터 생태계 다른 곳에서의 차질로 인해 기업들이 IPO 시장에 접근할 수 있는 기회의 창이 좁혀지고 있다. 싱가포르 기반 이 회사는 클라우드와 AI 고객을 위해 데이터 센터를 개발하고 운영한다. 이 회사는 10월 중순에 미국 증권거래위원회에 공개 등록할 계획이며 11월에 상장할 예정이다. 관계자들은 이러한 계획이 시기를 포함하여 변경될 수 있다고 경고했다. DayOne은 논평을 거부했다.

DayOne의 IPO 의도는 데이터 센터 운영업체들이 최근 겪은 두 가지 차질 이후 나온 것이다. SB Energy의 예상된 IPO 지연과 Oracle과 Blue Owl을 둘러싼 분쟁 소식이 뉴멕시코의 데이터 센터 프로젝트를 지연시킬 수 있다. 이러한 대조는 수년간의 강한 투자자 관심 이후 AI 인프라 시장이 어떻게 성숙해지고 있는지 보여준다. 다양한 고객을 보유하고 수요에 대한 더 큰 가시성을 가진 기업들은 여전히 관심을 끌 수 있지만, 단일 AI 고객에 크게 의존하거나 앞서 많은 자본을 필요로 하는 프로젝트는 더욱 엄격한 검토를 받고 있다.

"구분선은 수요가 계약되고 이미 확보되었는지, 아니면 계획 단계인지에 있다"고 싱가포르 기반 투자 조사 회사 Shenton Research의 연구 책임자 Ke Yan이 말했다. 현재 전력이 주요 제약이므로 투자자들은 확보된 전력 공급, 이미 운영 중이거나 완성 단계에 가까운 계약된 용량의 큰 점유율, 그리고 장기 계약-또는-지불 계약을 가진 운영업체를 선호한다고 그는 언급했다.

투자자 검토가 심화되고 있다. 공개 시장으로 향하는 기업들의 파이프라인이 증가하고 있기 때문이다. Switch, Vantage Data Centres, CyrusOne을 포함한 데이터 센터 개발업체 및 운영업체들이 IPO를 탐색하거나 준비하고 있다. Switch는 IPO를 기밀리에 등록했으며 DayOne 이후 공모를 시작할 것으로 예상된다. 이는 관계자 중 한 명의 말이다. Switch는 논평 요청에 응하지 않았다.

DayOne의 지리적 다양성과 개발 중인 것들만이 아닌 운영 중인 데이터 센터는 투자자들의 눈에 일부 경쟁사와 구별되는 데 도움이 되었다. Coatue와 Hillhouse를 포함한 투자자들의 지원을 받는 이 회사는 6월에 종료된 Series C 펀딩 라운드에서 45억 달러를 모금했다. 로이터에 따르면 이 회사는 IPO에서 약 200억 달러의 기업가치로 최대 50억 달러를 모금할 수 있다. 이 회사는 약 2.1 기가와트의 용량 예약을 확보했으며 말레이시아, 홍콩, 일본, 핀란드 및 스페인을 포함한 아시아-태평양 및 유럽 지역에서 운영하고 있다.

한편 SoftBank가 지원하는 SB Energy는 미국 증권거래위원회의 추가 질문에 대응하면서 이번 주 IPO를 정식으로 마케팅할 계획을 연기했다. 투자자 우려는 추구하는 기업가치와 주요 고객인 OpenAI에 대한 의존도에 집중되어 있다. SB Energy는 약 600억 달러의 기업가치를 추구하고 있다. 이 회사는 논평을 거부했다.

SoftBank, SB Energy, OpenAI 및 Nvidia 간의 최근 거래는 AI 인프라 구축의 상호 연결된 성격을 보여준다. Nvidia는 OpenAI가 SB Energy가 개발 중인 오하이오 데이터 센터를 임차하는 데 도움을 주기 위해 최대 1,050억 달러의 보증을 제공하기로 동의했으며, 동시에 SB Energy 자체에 15억 달러를 투자하고 있다. OpenAI의 지원자인 SoftBank는 OpenAI 투자 자금 조달에 도움을 주기 위해 100억 달러 규모의 달러 표시 채무 거래에 대한 투자자 주문을 받고 있으며, 이전에 OpenAI 지분을 담보로 대출을 받았다.

AI 구축 자금 조달 비용이 더욱 압박을 받고 있다. 더 높은 이자율은 수익이 실현되는 데 몇 년이 걸릴 수 있는 시설 자금 조달을 더 비싸게 만들고, 투자자들은 그러한 투자를 지원할 고객과 현금 흐름에 대한 더 큰 가시성을 요구하고 있다. CBRE의 아시아 태평양 데이터 센터 자본 시장 책임자인 Neil Bear-Hetherington에 따르면, 부채에 의존하는 개발업체의 경우 신용 등급이 양호한 고객으로부터의 계약 수익은 고밀도 랙과 액체 냉각 시스템을 포함한 비용이 큰 AI 기반 시설에 자금을 제공하면서 그 부채를 상환하는 데 중요하다.

데이터 센터 개발업체의 경우 고객의 신원과 재무 건전성이 수십억 달러의 초기 투자가 필요할 수 있는 프로젝트를 평가하는 투자자들에게 점점 더 중요해지고 있다. 상장을 준비하는 기업들의 경우 덜 관용적인 IPO 시장과 AI 인프라에 대한 더욱 엄격한 검토로 인해 투자자 수요가 계속 존재하는 동안 빠르게 움직일 인센티브가 생긴다. "빠를수록 좋다. 불확실성이 데이터 센터 모델에 해를 끼친다"고 Shenton Research의 Yan이 말했다. "데이터 센터의 투자자들은 수익률과 성장을 함께 찾고 있으며, 불확실성은 수익률을 지원하는 부채의 비용을 올리고 성장이 의존하는 그리드와 자금 조달을 지연시키므로 둘 다에 부담을 준다."