Wolfe Research는 맞춤형 실리콘, 고속 스위칭 패브릭, 상호연결 수요에 의해 견인되는 Broadcom이 2028년까지 AI 매출 2,000억 달러를 확보할 수 있을 것으로 추정한다.

Broadcom은 거대한 AI 인프라 금융 기계의 중심에 조용히 입지를 다지었다. Wolfe Research는 이러한 입지가 2028년까지 최대 2,000억 달러의 매출 가치를 가질 수 있다고 예측하고 있다.

이 예측은 Apollo 및 Blackstone과의 파트너십으로 새로이 설립된 AI 인프라 자금 조달 수단인 XPV에서 Broadcom의 참여에서 비롯된다. 이 플랫폼은 2028년까지 20기가와트 이상의 컴퓨팅 용량을 지원하도록 설계되었으며, 초기에는 Anthropic의 AI 야망에 전력을 공급하는 데 중점을 두고 있다.

2026년 8월 13일 자로 작성된 Wolfe의 분석은 이 예측을 구체적으로 세분화한다. 계획된 20기가와트 이상의 용량 중 약 14기가와트가 OpenAI 및 Anthropic과 연결될 수 있다. 기가와트당 예상 비용 100억 달러에서 150억 달러로 계산하면, Broadcom의 잠재적 매출은 1,400억 달러에서 2,000억 달러가 된다.

이를 관점에서 보면, Broadcom의 2028년 총 합의 매출은 약 2,450억 달러이다. Wolfe의 AI 추정치 상단이 실현된다면, AI만으로도 회사의 전체 매출의 80% 이상을 차지한다는 의미이다.

이러한 성장 궤적은 전례가 없는 것은 아니다. 2026년 1월 30일 Wolfe의 이전 분석은 Broadcom의 AI ASIC 매출을 2026년에 약 440억 달러, 2027년에 784억 달러로 예상했으며, 가파른 성장 곡선을 보여주어 2028년 수치가 자연스러운 연장처럼 보인다. Broadcom CEO Hock Tan은 회계연도 2027년에만 100억 달러 이상의 AI 반도체 매출에 대한 가시선을 공개적으로 제시함으로써 이 궤적에 연료를 더했다.

Wolfe에게 확신을 주는 부분은 Google의 Tensor Processing Unit 프로그램의 확장이다. 회사의 1월 추정에 따르면 Google의 TPU 출하량이 2026년에 약 330만 대에 도달하고, 2027년에 510만 대로 증가하며, 2028년까지 연간 700만 대에 도달할 가능성이 있다. Broadcom은 Google의 TPU 뒤에 있는 맞춤형 실리콘을 설계하므로, 이 확장 궤적은 직접적인 매출 동인이 된다.

Wolfe 보고서의 모든 내용이 성장 이야기처럼 읽히지는 않는다. Broadcom은 2026년 중반까지 전달 예정인 Anthropic 인프라의 1기가와트에 할당된 360억 달러의 초기 부분에서 300억 달러의 잔존 가치를 보장하기로 약속했다. Wolfe는 이 위험에 대해 당황하지 않는 것 같다, 적어도 아직은 그렇지 않다. 회사는 TSMC와 같은 파운드리의 물리적 제약을 지적하며 2028년까지 칩 공급 과잉 시나리오를 방지해야 한다고 본다. 그럼에도 불구하고 보고서는 반도체 제조업체가 인프라 가치를 보장하는 업계 차원의 백스탑이 여러 회사가 동시에 손상을 입을 경우 복합 위험 노출을 만들 수 있음을 인정한다.

Wolfe는 이러한 금융 위험 분석에서 2027년의 합의 주당순이익의 약 20배로 Broadcom을 평가한다.

강세 사례가 실현되려면 두 가지가 유지되어야 한다. 첫째, OpenAI, Anthropic, Google의 AI 컴퓨팅 수요가 현재의 속도로 계속 가속화되어야 한다. 둘째, Broadcom이 자금을 조달하는 데 도움을 주고 있는 인프라는 수년에 걸친 시간 범위에서 가치를 유지해야 한다.

약세 사례는 더 간단하다: AI 훈련 비용은 효율성이 향상됨에 따라 예상보다 빠르게 감소할 수 있으며, 비싼 인프라가 활용 불가능하게 남겨진다. 차세대 칩이 낮은 전력 요구로 동일한 성능을 제공한다면, 20기가와트의 용량은 과도한 것으로 판명될 수 있다. 그리고 그 300억 달러의 보장은 이론적 위험에서 매우 실제적인 책임으로 변할 것이다.