Oracle의 AI 클라우드 사업이 Nvidia의 AI 칩 가격 결정력으로 인한 마진 압축 직면

오라클(NYSE: ORCL)의 인공지능(AI) 클라우드 시장 진출에 대한 야심찬 시도가 상당한 역풍에 부딪히고 있다. 엔비디아(NASDAQ: NVDA) 칩의 높은 비용으로 인해 오라클의 AI 클라우드 사업부가 현저히 낮은 이익 마진을 보고했기 때문이다. 2025년 10월 7일 공개된 이 사실은 오라클 주가를 폭락시켰고, AI 인프라 전반의 수익성에 대한 광범위한 투자자 우려를 불러일으켜 해당 섹터의 재무적 타당성에 대한 재평가를 촉발했다. 즉각적인 시장 반응으로 오라클 주가는 최대 7.1% 하락했으며, 이는 애널리스트들의 등급 하향 조정과 상당한 투자자들의 불안감을 초래했다. 반면, 칩 거대 기업인 엔비디아의 주가는 AI 산업 전반에서 칩에 대한 압도적인 수요를 계속 받으며 소폭 하락하는 데 그쳤다.

사내 문서는 오라클의 전통적인 소프트웨어 사업부(총마진 약 70%)와 급성장하는 AI 클라우드 부문 간의 뚜렷한 대비를 보여준다. 2025년 8월로 끝나는 3개월간 오라클은 엔비디아 칩으로 구동되는 서버 임대로부터 약 9억 달러의 매출을 발생시켰으나, 총이익은 고작 1억 2,500만 달러에 그쳐 총마진이 14%에 불과했다. 오라클은 최근 분기 중 AI 클라우드 서비스를 위한 엔비디아 블랙웰 칩 임대만으로 약 1억 달러의 영업손실을 입은 것으로 알려졌다. 이러한 압축된 마진의 주요 원인은 블랙웰, H100, H200 등 고성능 엔비디아 GPU의 획득 및 운영 비용이 막대하다는 점과, 치열하게 경쟁하는 AI 클라우드 인프라 시장에서 시장 점유율을 확보하기 위한 오라클의 공격적인 가격 책정 전략이다. 에너지 소비, 인건비, 데이터센터 감가상각비를 포함한 운영 비용은 수익성 문제를 더욱 악화시킨다.

CEO 사프라 카츠와 이사장 겸 CTO 래리 엘리슨 아래 빠른 확장을 거듭해 온 오라클의 고위험 AI 클라우드 무대 진입 여정은 주목할 만하다. 2024년 3월, 오라클은 Gen2 AI 인프라에 대한 burgeoning 수요를 처음 강조하고 주권 AI 솔루션 제공을 위한 엔비디아와의 협력을 확대했다. 2024년 후반과 2025년 초반 동안 오라클은 "기록적인 수준의 AI 수요"를 지속적으로 보고했으며, 주요 이정표로는 세계 최대 규모의 AI 슈퍼컴퓨터 중 하나인 65,000개의 엔비디아 H200 GPU로 확장된 시스템 도입과 OCI 콘솔을 통해 AI Enterprise 소프트웨어 및 NIM 마이크로서비스를 네이티브로 접근 가능하게 만들기 위한 엔비디아와의 심화된 동맹이 포함되었다. 2025년 9월, 오라클은 오픈AI와의 5년간 3,000억 달러 규모 데이터센터 용량 계약 등 주요 AI 기업들과의 수십억 달러 규모 계약을 주로 바탕으로 잔여 이행 의무가 4,550억 달러로 급증했다고 발표했다.

오라클의 얇은 AI 클라우드 마진 문제는 기술 부문 전반에 파장을 일으키고 있다. 아마존 웹 서비스(NASDAQ: AMZN), 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT) Azure, 구글 클라우드(NASDAQ: GOOGL)와 같은 다른 주요 클라우드 제공업체들도 유사한 도전에 직면해 있으며, 이들 모두 AI 인프라에 막대한 투자를 하고 있어 운영 비용이 상승하고 이익 마진이 압박받고 있다. AWS는 2025년 2분기에 AI 인프라에 대한 지출 증가로 인해 영업이익률이 하락했다. '빅 쓰리' 하이퍼스케일러들은 AI 수요를 충족하기 위해 데이터센터, 전력, 서버에 연간 약 2,400억 달러를 투자할 것으로 예상되며, 이는 AI 인프라에 대한 막대한 투자가 수익성의 현실과 충돌한다는 더 넓은 산업적 추세를 강조한다.