Bernstein Research预计三星将获得高带宽内存(HBM)市场份额增长，维持44万韩元股价目标。

三星电子正成为伯恩斯坦的首选内存芯片供应商，该券商预期这家韩国科技巨头将在高带宽内存（HBM）市场获得份额。伯恩斯坦维持了对三星电子44万韩元的目标价，并保持"跑赢"评级，分析师Mark Li指出，该公司继续在已有的内存供应商中更看好三星，因为最近的行业数据表明其HBM业务势头正在改善。

这一前景反映了与AI基础设施繁荣密切相关的先进内存需求。HBM变得尤为重要，因为该技术与先进的AI处理器一起使用，能够以高速处理大量数据。

伯恩斯坦对三星的偏好反映了7月和8月的出口数据，这些数据为三星提供了比竞争对手SK海力士更强的信号。与SK海力士HBM生产相关地点的信号相对较弱。Li写道："我们仍然更看好现有供应商中的三星。"

伯恩斯坦对三星电子、SK海力士、美光和SanDisk维持"跑赢"评级，而对铠侠保留"跑输"评级。不过，该券商将SK海力士的目标价从330万韩元下调至270万韩元，反映了对该公司HBM进展和未来定价的更保守假设。

随着AI芯片制造商对先进内存的需求量增加，三星捕获额外HBM市场份额的能力可能变得越来越重要。在与SK海力士和其他供应商的激烈竞争后，该公司近年来一直在努力加强其在HBM领域的地位。

围绕HBM4的供应挑战促使伯恩斯坦略微延后了预期的从当前HBM3E代的过渡。HBM4代表高带宽内存的下一个主要代次，预计将在未来AI加速器中发挥重要作用。任何更缓慢的过渡可能会延长HBM3E的商业重要性，同时影响主要内存制造商的定价和盈利能力假设。伯恩斯坦现在预期HBM在2027年将继续比传统DRAM的盈利能力低。

这一评估值得注意，因为飙升的AI需求使HBM成为半导体市场上关注度最高的领域之一。投资者越来越关注哪些供应商能够在扩大产能的同时满足下一代AI系统的苛刻技术要求。

伯恩斯坦预计第三季度常规内存价格相比上一季度将上升约十几到20%，第四季度预计还会上升个位数的高端。供应短缺预计也将持续到2027年。不过，供应商和客户之间的长期协议可能会限制价格上升的幅度，防止制造商充分获益于异常紧张的供应条件。

伯恩斯坦预计随着额外制造产能进入市场，内存周期将在2028年开始正常化。AI投资也可能面临更高借贷成本和快速基础设施扩张所引发的环保问题的制约。随着这些压力的发展，该公司预期供应商盈利能力将从异常高峰水平回落，毛利率在高峰时达到约90%，到2028年底将缓和至高70%的范围。

伯恩斯坦将铠侠的目标价从4万日元上调至4.9万日元，反映了对NAND定价前景更加乐观，但仍然维持"跑输"评级，指出中国内存制造商长江存储（YMTC）的竞争威胁大于预期。该券商维持美光目标价1300美元和SanDisk目标价3000美元。

对于三星来说，核心问题是改善的HBM势头是否能转化为有意义的市场份额提升，因为业界正朝HBM4迈进。伯恩斯坦最新评估表明，即使更广泛的内存市场接近另一个最终正常化周期，该公司在这一竞争中的地位正日益巩固。