亚马逊与英伟达达成80亿美元芯片回租协议,通过融资租赁而非直接资本购买融资GPU采购。

亚马逊正在洽谈将约80亿美元的英伟达Grace Blackwell芯片从自己的资产负债表转移至一个新设立的融资工具，然后将同一硬件租赁回来用于其美国数据中心，据《金融时报》引述知情人士的报道。亚马逊和英伟达都未公开确认此项交易，该方案仍被描述为讨论中而非已签署。但该结构本身标志着最大云服务商支付人工智能基础设施建设费用方式的一个显著转变，并为全年来悄然发展的融资趋势赋予了具体数字。

如果交易达成，已安装或正在美国数据中心安装的数千枚Grace Blackwell芯片将被置于一个特殊目的公司(SPV)内。该SPV将通过向外部投资者发行债券筹集资金，利用所得款项有效购买这些芯片，然后将同一硅片租赁回亚马逊网络服务。硬件不会离开这栋建筑。改变的是谁在法律上拥有它，以及谁承担用来支付它的债务。

剥去金融工程，核心主张很简单：亚马逊想要将约80亿美元的英伟达Grace Blackwell芯片转变为回租安排，而不是作为直接资本支出。首家报道此故事的《金融时报》引述了与讨论熟悉的未具名消息人士——这是一个重要的警告，因为亚马逊和英伟达都未公开证实任何细节，在线流传的几个细节仍未经证实。根据报道确凿的是交易的框架：一个持有Grace Blackwell芯片的SPV、对该SPV筹集的债务，以及亚马逊租赁硬件用于AWS工作负载。这些芯片已预定用于或已在美国数据中心运行。

芯片回租SPV的机制在金融界并不陌生，尽管它对这一规模的人工智能基础设施而言是新领地。据报道，该SPV计划通过债券发行而非直接股权出售来筹集资金。这个细节很重要，因为债务投资者最关心的只有一件事：他们是否会获得回报。由亚马逊租赁承诺支撑的SPV对债券购买者来说，看起来与初创公司的GPU集群截然不同。亚马逊的信用评级实际上成为该结构的支柱，尽管债务在技术上位于亚马逊自身资产负债表之外。

在账目的另一端，亚马逊向SPV支付租金以继续使用这些芯片。该租金成为用来偿还SPV债务的现金流。这在功能上类似于一家公司向房东出售其总部大楼，然后签署长期租赁以继续在同一办公室工作。建筑物不会移动。公司只是将一大笔前期资产转化为经常性支出。

英伟达的Grace Blackwell平台是该芯片制造商当代旗舰级人工智能训练和推理硬件，将英伟达Grace CPU与Blackwell GPU配对成紧密耦合的机架级设计。它很昂贵，需求巨大，它正是那种虽然能运行多年有用工作负载但在纸面上快速贬值的资产。这种组合——高前期成本加快速纸面贬值——正是使芯片对表外融资结构具有吸引力的原因。

硬件上还悬挂着一个继任问题。英伟达已经指示其下一代Vera Rubin平台作为后续产品。每个今天购买Grace Blackwell的超大规模云服务商都隐含地押注这些芯片在Vera Rubin容量广泛可用之前足够有用以证明支出的合理性。将购买结构化为租赁，而不是作为多年坐在账簿上的自有资本设备，给亚马逊更多余地在以后换上更新的硅片，而不会搁浅资产。

这个故事之所以超越亚马逊引起共鸣，是因为它符合的更大模式。人工智能计算已经变得如此资本密集，以至于超大规模云服务商越来越多地借用私募股权和结构化融资工具，而不仅仅是从现金流中支付。SPV让公司能够以人工智能需求要求的速度继续购买硬件，同时将相关债务保持在其主要资产负债表之外，这可能会影响信用评级、报告的杠杆率，以及华尔街分析师在每个季度如何评分公司的核心财务状况。

这在公司融资中一般不是新想法。航空公司数十年来一直这样融资喷气机队。新的是将其应用于贬值时间线完全不同于飞机的GPU，并在单笔报告交易涉及80亿美元硬件的规模上进行。

亚马逊报道的SPV会谈落在芯片相关融资和人工智能硬件堆栈基础设施交易繁忙的一年中期。2026年已经看到Synopsys和亚马逊推进了一项价值10亿美元或更多的AWS硅定制芯片设计投资。英伟达宣布了一个1500亿美元的股票回购计划，尽管人工智能资本支出需求沉重。黑石从英伟达以9960万美元收购了一个数据中心园区以支持人工智能运营。CoreWeave部署了11,264个英伟达定制CPU核心，表明云服务商也在依靠英伟达的非GPU硅。英伟达的B200云租赁费率已上升至每小时8.01美元，上升79%，反映了租赁这些交易融资的计算成本的上升。

综合考虑，模式是一致的。今年接触英伟达硬件的每一个主要参与者，无论是购买、租赁、托管还是按小时租赁，都在应对同样的基本压力：人工智能计算成本超过了任何单个资产负债表想要一次吸收的金额。