腾讯从甲骨文租赁100,000个芯片以加速中国AI基础设施建设。

现货市场上的GPU价格一直在稳步上升。高盛TMT专家肖恩·约翰斯通在两周前指出，Nebius再次提高按需定价，将H100s提价至每小时4.50美元，H200s提价至5.40美元，B200s提价至8.50美元，B300s提价至9.50美元，这是继五月份另一轮涨价之后的举措。这些举动表明AI计算需求依然强劲，而供应仍然紧张。

在这种背景下，腾讯公开披露的经济数据很难被忽视。据《金融时报》报道，协议中的芯片是在中国无法获得的先进AI处理器，但确切规格未被披露。如果是黑威尔芯片，腾讯支付的价格大约是当前B200价格的四分之一。即使是较旧的霍珀芯片，折扣仍然很大。多年期承诺购买合同通常以低于现货价格的价格达成，而对于那些长期债券收益率超过8%的借款人来说，30%的预付款具有真实价值。然而，即使考虑到这两个因素，价差似乎仍然异常之大。腾讯以大约每GPU小时1.60美元的价格锁定先进计算能力，这显得价格异常优惠。

这项协议代表了对中国芯片限制的务实解决方案。虽然计算发生在中国之外，但这种能力流向了腾讯的AI堆栈。这一转变反映了该公司战略的更广泛变化。腾讯不再像昔日谨慎的中国互联网巨头那样支出。AI已经成为资本配置清单的首位，即使这会损害自由现金流。

对于甲骨文来说，这笔交易的价值远不止是又一条订单新闻。该交易提前交付现金——当AI建设面临更严峻的债券市场时，这一点至关重要。

更深层的意义在于出口管制如何重塑竞争格局，而不是阻止竞争。如果芯片不能进入中国，工作负载可以转向东南亚。AI军备竞赛没有被阻挡；它通过任何能够提供电力、容量和融资的人被重新路由。