随着利率上升，Cipher Mining和TeraWulf股价大幅下跌，执行AI基础设施转型的比特币矿企估值承压。

周二早盘，转向人工智能（AI）基础设施的比特币矿工股价下跌，领跌者为Cipher Mining（NASDAQ:CIFR），该股下跌9%至16.77美元，以及TeraWulf（NASDAQ:WULF），跌幅为7%，报16.45美元。此次抛售主要由美国国债收益率上升驱动。

10年期国债收益率交易区间接近其52周范围的上限，对正在融资建设多年期数据中心、并等待直到后期才会到账的合同收入的公司估值构成压力。因此，HIVE Digital Technologies（NASDAQ:HIVE）下跌7%至2.87美元，抹去了周一的大部分涨幅。MARA Holdings下跌5%至9.24美元，Riot Platforms下跌4%至19.23美元。

目前10年期收益率处于4.7%，接近其3.9%至4.7%的52周波动区间的顶部。该领域的每家公司都在今天投入大量资本，以获取要到2027年和2028年才能实现的收入流。高利率同时增加了借贷成本，并提高了应用于这些未来现金流的贴现率。

更广泛的市场疲软加剧了跌幅：纳斯达克指数下跌超过1%，费城半导体指数下跌超过5%，反映出整个板块在AI基础设施敞口方面承受的压力。这些矿工在扩展高性能计算（HPC）容量以服务AI租户的同时，继续运营传统的比特币挖矿部门并持有加密货币国库。因此，长期利率成为推动整个群体表现的统一宏观经济因素。（作为背景参考，我们最近在一篇免费的AI基础设施报告中介绍了七家非芯片制造商供应商，它们也在助力这一基础设施建设。）

除了更广泛的宏观趋势外，Cipher Mining还面临额外的逆风，因为几家主要的卖方分析师下调了该公司向AI基础设施激进转型的前景展望。作为一家为超大规模客户建造工业级HPC数据中心的资本密集型比特币矿工，Cipher在该同行群体中占据利基市场。截至周一收盘，其股价年初至今上涨25%，这意味着周二的下跌是在前期大幅上涨之后发生的。

TeraWulf运营位于纽约的Lake Mariner设施，拥有102兆瓦（MW）产生收入的IT关键容量，另有336 MW在建。该公司还管理着五个站点约2.1 GW的项目管道，其中包括通过与Anthropic和Core42签订的长期租赁协议获得的839 MW合同容量。截至周一收盘，TeraWulf的股价年初至今上涨53%。与此同时，Riot Platforms在其Rockdale设施获得了241 MW的合同IT关键容量，代表98亿美元的长期合同收入。Riot还在评估一份关于Corsicana园区高达1 GW容量的非约束性意向书，其股价截至周一收盘年初至今上涨58%。

MARA Holdings在四大洲运营19个数据中心，并持有35,577枚比特币的国库。该公司最近获得了德克萨斯州一个2 GW站点的开发权，使其目标供电土地组合增至上限4.8 GW。截至周一收盘，MARA的股价年初至今上涨8%。

HIVE Digital Technologies在周一因新闻而反弹，该公司通过其BUZZ HPC子公司签署了一份为期五年、价值3.5亿美元的GPU云服务协议。该合同预计每年产生7,000万美元的收入，需要1.85亿美元资本支出，并包括3,500万美元的客户预付款。然而，该协议无法抵御利率变化带来的影响，且HIVE的股价截至周一收盘年初至今已上涨19%。

Valkyrie比特币矿工ETF（NASDAQ:WGMI）下跌6%至47.32美元，正好处于个股最大跌幅之间。这种表现表明是板块性的广泛抛售，而非孤立的公司特定弱点。作为一个仅专注于比特币矿工的狭窄主题基金，WGMI存在显著的集中度风险。截至周一收盘，该ETF年初至今上涨31%。

看多论点基于以下事实：Cipher Mining、TeraWulf、Riot、MARA和HIVE拥有大量的合同收入积压，控制着稀缺的电力容量，并与信用良好的AI客户保持长期租赁——这些基本面在周二并未改变。相反，看空论点强调，这些公司目前处于 intensive 资本投资阶段且尚未盈利，高利率直接增加了融资成本。特别是Cipher Mining，正面临股票分析师的下调预期。

鉴于该同行群体的显著波动性以及部分成分股的绝对股价相对较低，投资者应保持适度的仓位规模。交易者可以监测10年期国债收益率是否突破其52周高点。同时，股东应评估在当前情况下，他们的持仓是否能够承受在2027年和2028年租赁交付里程碑之前可能出现的额外利率波动，届时新项目预计将开始产生现金流。

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