投资者正在审视Nvidia预计的910亿美元季度收入是否能可持续地证明当前AI基础设施资本支出的合理性。

随着美国市场于8月26日（星期三）收盘后公布第二季度财报，英伟达（Nvidia）的业绩数据将置于一个与以往任何盈利周期截然不同的全新背景之下。在过去两周里，这家芯片制造商不仅销售AI系统，更通过融资、建设甚至提供动力，构建了运行这些系统所需的基础设施。这一战略转型促使华尔街同时上调目标价并削减仓位。英伟达自身的指引预计截至7月26日的季度营收约为910亿美元，而分析师共识预期则更高，为936.3亿美元，每股收益预期为2.13美元。这一差距在绝对值上虽不大，但意义重大，正是市场焦虑的核心所在。英伟达已连续多个季度超越自身目标，这使得投资者习惯于期待超预期的利好结果。因此，即便业绩仅符合指引，也可能被视为令人失望，并非因为数字疲软，而是因为公司过往的优异表现抬高了基准线。

该股周五收于183.78欧元，盘中下跌1.1%，过去一周累计下跌5.6%。这一回调使股价较5月中旬创下的202.50欧元52周高点低9.2%，尽管12个月回报率仍保持在稳健的22%。相对强弱指数（RSI）为48.1，显示市场处于犹豫不决的状态——既未超卖也未超买。交易员们似乎乐于持有现有仓位，直至周三的报告出炉后再投入新资金。

本盈利周期与前几轮周期的显著区别在于，英伟达在过去两周内承诺的资金规模之大。该公司宣布向SB Energy投资15亿美元，以支持俄亥俄州的数据中心开发，并定位为计划中的PORTS-Pike技术园区唯一的计算能力提供商。第一阶段将为OpenAI锁定4.25吉瓦的计算能力，并拥有额外增加3.75吉瓦的选择权。这些产能将从2028年开始分阶段部署。

与此同时，英伟达还宣布与贝莱德（BlackRock）、高盛（Goldman Sachs）和KKR等主要机构投资者建立融资合作伙伴关系，旨在动员超过5000亿美元用于AI基础设施建设。实际上，该公司已将融资部门整合进其芯片制造业务中，为其硬件所消耗的整体生态系统提供承销支持。

投资者应立即抛售，还是值得买入英伟达？

这一战略远不止于俄亥俄州。上个月底，英伟达宣布与Safe Superintelligence达成长期合作伙伴关系，并向该风险项目投入自有资金——彭博社估值显示该股权价值为50亿美元。对于Safe Superintelligence而言，获得英伟达即将推出的Vera Rubin平台的访问权限，有望大幅倍增可用的计算能力。

卖方分析师对这种垂直整合理念反应积极。8月21日，BMO Capital开始覆盖英伟达股票，给予“跑赢大盘”（Outperform）评级和目标价340美元，称英伟达是领先的完整AI系统提供商，建立在完全集成的技术栈之上。两天前，广发证券（GF Securities）的Jeff Pu将其目标价从308美元上调至345美元，维持“买入”评级，并指出市场对Vera Rubin平台的需求强劲。

这些分析师的最新动态出现在报告发布前一周投资者积极调整仓位的背景下。看涨论点依赖于需求信号的持久性：来自OpenAI和其他客户的多年期基础设施承诺表明，即使俄亥俄州的产能要到本十年末才开始贡献收入，英伟达的系统在未来几年内也将得到有效分配。

然而，近期的市场活动呈现出更为谨慎的画面。在过去90天里，内部人士的交易完全是单向卖出，共涉及13笔交易，总额约7.672亿美元。 notable的减持包括董事Mark A. Stevens抛售了超过两百万股，以及首席财务官Colette Kress和首席销售官Ajay Puri的头寸缩减。虽然此类高管交易在大型科技企业中很常见，并不必然预示运营困境，但这些交易的集中度和时机让部分投资者感到担忧。

近期的价格走势强化了这种谨慎情绪。5.6%的周跌幅表明，至少有一部分市场已经在财报发布前进行去风险操作。此外，尽管基础设施合作伙伴关系具有战略重要性，但其近期对收益的影响仍然有限：俄亥俄州的产能将从2028年开始分阶段推出，不会对当前季度的业绩产生即时贡献。

英伟达也展示了相当大的股东慷慨度。5月，董事会批准了一项新的800亿美元股票回购计划，无到期日，并将季度现金股息从每股0.01美元提高至0.25美元。这些举措是在创纪录的第一季度之后采取的，当时英伟达报告营收为816亿美元，同比增长85%，其中数据中心部门激增92%，达到752亿美元。

这一势头为周三的报告设定了一个苛刻的基准。50日均线180.82欧元略低于当前价格，如果业绩超出预期，可能成为技术反弹的跳板。若业绩超预期且前瞻指引强劲，股价有望迅速缩小与52周高点的差距。反之，若前景谨慎，则会助长增长放缓的叙事，进一步加剧近期内部人士抛售潮的分量。

earnings电话会议定于太平洋时间下午2:00举行。在此之前，市场的中性定位表明投资者正在耐心等待明确信号。核心问题已不再是英伟达是否会报告增长——这几乎是肯定的——而是这种增长是否足以证明由多年持续优异表现所推高的期望值是合理的。

英伟达的其他最新动态仍在不断涌现。为了评估其对投资者的潜在影响，我们最新的独立分析考察了最新数据和 prevailing 的市场趋势。