Tether首席执行官警告AI基础设施投资可持续性取决于四个关键经济失配。

Tether首席执行官Paolo Ardoino今日在X平台警示，科技巨头的AI数据中心建设依赖于补贴的计算能力和硬件，这些资产在三到五年内贬值，使该行业面临四个结构性失配。他的担忧反映了整个行业日益增长的焦虑：超大规模科技公司投入创纪录的资金，但产生的回报并不明确。

Ardoino辩称，AI公司补贴计算能力以吸引用户，同时投入资本用于只有三至五年使用寿命的基础设施。这些数字令人震惊。摩根大通6月24日的年中展望将其对2030年前全球AI相关资本支出的预测从5.1万亿美元提升至5.5万亿美元，并预计AI相关债务融资将达到4.1万亿美元。该银行预测超大规模科技公司的资本支出今年将达到6500亿美元，2027年将超过1.1万亿美元。仅微软就计划在2026年支出约1900亿美元，同比增长61%。

高盛估计，Meta、微软、亚马逊和Alphabet将在2025年至2030年期间在资本开支上合计支出5.3万亿美元，其中今年计划支出7250亿美元，比去年的4100亿美元增加77%。Alphabet为AI基础设施筹集了847.5亿美元，被称为美国历史上规模最大的股权融资。

然而，盈利能力仍然难以实现。普通公司今年将在AI上花费1150万美元，但没有显著回报。美国经济分析局的数据显示，信息部门增长速度从2025年第三季度的3.2%放缓至2026年第一季度的1.5%。之前鼓励"代币最大化"（即最大化员工AI使用）的公司现在在退缩，因为首席财务官质疑不断上升的API成本。亚马逊撤销了其内部AI使用排行榜，优步在四个月内耗尽了2026年的AI编码预算，并将员工月度支出上限定为1500美元，Meta警告6000名员工成本迅速上升。

国际数据公司(IDC)预测，到2028年，70%的领先AI采用者将使用多个模型而非单一供应商，可能引发价格战。监管机构感到担忧：国际清算银行(BIS)将AI投资波动性列为三个主要经济风险之一，在其年度报告中警告称，急剧修正可能比过去的衰退更严重地破坏全球股票市场的稳定。国际清算银行亚洲及太平洋地区首席代表Zhang Tao告诫说，"修正的速度可能比之前银行危机事件快得多。"

并非所有分析师都持悲观态度。韦德布什(Wedbush)的Dan Ives将这一建设称为"任何大公司都无法避免的军备竞赛"，预测六至十二个月内将实现盈利。摩根大通预测营运现金流将在2027年超过9000亿美元。大山资本(Great Hill Capital)的Thomas Hayes采取了中间立场，建议一家或多家主要公司可能在即将到来的财报季宣布减少资本支出——这是对Ardoino论点的关键检验。