자본시장 · 리포트

Tether CEO가 AI 인프라 capex의 지속가능성이 4가지 중요한 경제적 불일치에 달려있다고 경고합니다.

순환형 AI 자금조달 및 buildout ROI에 대한 논쟁이 신뢰성을 확보하고 있으며; capex 사이클의 지속가능성이 의문의 대상이 되고 있다.

업계 전문지Slicast · July 5, 2026 · 미국 · 출처: Cryptonews.net

중요도 55

테더(Tether)의 CEO 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)는 오늘 X(구 트위터)에서 빅테크의 AI 데이터센터 구축이 보조금 지원 컴퓨팅과 하드웨어에 의존하고 있으며, 이러한 자산은 3~5년 내에 감가상각된다고 경고하며 해당 섹터가 네 가지 구조적 불일치에 노출되어 있다고 지적했다. 그의 우려는 업계 전반에 고조되고 있는 불안감을 반영한다: 초거대 기업(hyperscalers)이 기록적인 금액을 투자하고 있지만 명확한 투자수익률(ROI)을 창출하지 못하고 있기 때문이다.

아르도이노는 AI 기업들이 사용자를 유치하기 위해 컴퓨팅 비용을 보조하는 대신 수명이 불과 3~5년에 불과한 인프라에 막대한 자본을 투입하고 있다고 주장한다. 그 수치는 경악할 만하다. JP모건(JPMorgan)은 6월 24일 발표한 연중 전망 보고서에서 2030년까지의 글로벌 AI 관련 자본 지출 예측치를 기존 5.1조 달러에서 5.5조 달러로 상향 조정했으며, AI 관련 부채 조달 규모는 4.1조 달러에 달할 것으로 전망했다. 이 은행은 초거대 기업의 자본 지출이 올해 6,500억 달러에 도달하고 2027년에는 1.1조 달러를 초과할 것으로 예측했다. 마이크로소프트(Microsoft)는 단독으로 2026년에 약 1,900억 달러를 지출할 계획이며, 이는 전년 대비 61% 증가한 규모다.

골드만 삭스(Goldman Sachs)는 메타(Meta), 마이크로소프트(Microsoft), 아마존(Amazon), 알파벳(Alphabet)이 2025년부터 2030년까지 총 5.3조 달러의 자본 지출을 수행할 것으로 추정하며, 올해 계획된 지출액은 7,250억 달러로 지난해 4,100억 달러보다 77% 증가한 수치라고 밝혔다. 알파벳(Alphabet)은 AI 인프라를 위해 847억 5천만 달러를 조달했는데, 이는 미국 역사상 최대 규모의 주식 자본 조달 사례로 평가된다.

그러나 수익성은 여전히 요원하다. 평균 기업은 올해 AI에 1,150만 달러를 지출하지만 뚜렷한 수익을 내지 못하고 있다. 경제분석국(Bureau of Economic Analysis)의 자료에 따르면 정보 섹터의 성장률은 2025년 3분기 3.2%에서 2026년 1분기 1.5%로 둔화되었다. 이전에는 직원들의 AI 활용도를 극대화하는 '토큰맥싱(tokenmaxxing)'을 장려하던 기업들 이제 재무담당 임원들(CFOs)이 상승하는 API 비용에 의문을 제기하면서 후퇴하고 있다. 아마존(Amazon)은 내부 AI 사용량 리더보드를 폐지했고, 우버(Uber)는 2026년 AI 코딩 예산을 4개월 만에 모두 소진하여 월별 직원 지출 한도를 1,500달러로 제한했으며, 메타(Meta)는 6,000명의 직원에게 급증하는 비용 문제를 경고했다.

IDC는 2028년까지 선도적인 AI 도입 기업들의 70%가 단일 벤더 대신 다중 모델을 사용할 것이며, 이는 가격 전쟁을 촉발할 잠재력이 있다고 전망한다. 규제당국도 우려를 표명하고 있다: 국제결제은행(BIS)은 AI 투자 변동성을 세 가지 주요 경제 위험 중 하나로 꼽았으며, 연례 보고서에서 급격한 조정(global equity markets correction)이 과거 경기 침체보다 더 심각하게 글로벌 주식 시장을 불안정하게 만들 수 있다고 경고했다. 아시아태평양 지역 BIS 대표장(Zhang Tao)은 "조정 속도가 과거 은행 위기 사례보다 훨씬 빠를 수 있다"고 주의를 당부했다.

모든 분석가가 이런 비관론을 공유하는 것은 아니다. 웨브러시(Wedbush)의 댄 아이브스(Dan Ives)는 이 구축 경쟁을 주요 기업이 피할 수 없는 '군비경쟁'으로 규정하며, 6~12개월 이내에 수익성이 실현될 것이라고 예측했다. JP모건(JPMorgan)은 2027년까지 영업현금흐름이 9,000억 달러를 초과할 것으로 전망한다. 그레이트 힐 캐피탈(Great Hill Capital)의 토마스 헤이즈(Thomas Hayes)는 중간 입장을 취해, 다가오는 실적 시즌에 하나 이상의 주요 기업이 자본 지출 축소 계획을 발표할 가능성이 있으며, 이는 아르도이노의 가설을 검증하는 중요한 시험대가 될 것이라고 제안했다.

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