Alphabet 年度资本支出指导上调至 205 亿美元，大幅增加 AI 数据中心、定制芯片和网络基础设施投资。

谷歌母公司Alphabet大幅加码AI基础设施建设，将2026财年资本支出预测上调至最高2050亿美元。该公司在7月22日发布第二季度财报时披露了这一决定，表明这家超大规模云计算企业正在重注押注云计算和定制芯片，以争取更大的AI市场份额，同时向芯片供应商英伟达、博通和美光科技发出了明确的需求信号。

首席执行官桑达尔·皮查伊告诉分析师，AI基础设施周围的动态"看起来比一年前健康得多"，Alphabet将资本支出范围从之前的最高1900亿美元提升至新的1950亿至2050亿美元区间。这一决定出现在谷歌云收入同比激增82%至247.7亿美元之际，运营利润率扩大至35.6%，订单积压达到令人瞩目的5140亿美元。近90%的财富100强企业现在使用Gemini企业版，Gemini应用已达到9.5亿月活跃用户。

Alphabet的举动发生在更广泛的升级之中：所有四家美国超大规模云计算企业在同一财报季内上调或重申了2026年资本支出计划。四家公司合计2026年资本支出规划约7250亿美元，较2025年水平高出约77%。

Alphabet的这轮大规模支出直接惠及英伟达，其图形处理器仍是加速计算的黄金标准。Alphabet长期以来一直是英伟达的重要客户，将其GPU用于内部工作负载，并通过谷歌云将其出租。但该公司也在深化与博通的合作，开发定制AI芯片（称为张量处理单元），从第二季度开始直接向外部客户销售。博通为谷歌、Meta平台、OpenAI和Anthropic设计定制XPU，在最近一个季度报告AI半导体收入108亿美元——增长143%——并指导全年AI半导体收入560亿美元，AI预订已经超过300亿美元。

美光科技将从大规模数据中心扩建的内存需求中受益。每个新的服务器集群都需要高带宽内存，美光在这一领域与韩国竞争对手一起是关键供应商。分析师将提高的资本支出指引视为确认AI建设周期还有多年要进行，超大规模云计算企业的支出可能通过2027年及以后保持高位。

这轮支出激增带来了财务压力。Alphabet第二季度自由现金流转为负58.6亿美元，同比恶化210%，季度资本支出达到449亿美元。长期债务几乎翻倍至98.2亿美元，股票回购计划被暂停，利息费用增加近五倍。标题净收入1121亿美元被990亿美元的未实现股权收益夸大，引入了按市价计价的波动性。不过，由于谷歌云的订单积压预计在24个月内会转化为50%以上的收入，如果利润率保持，现金流困境可能会反转。

华尔街保持大体看好态度。Alphabet以约17倍远期市盈率交易，对应24%的收入增长，分析师共识目标价为428.04美元，相比近期362美元左右的价格意味着约18%的上涨空间。该股有58个买入评级、6个持有评级和0个卖出评级，自第二季度财报发布以来已跑赢标普500指数。

Alphabet的定制芯片战略正在成为结构性差异化竞争力。该公司在2016年部署了第一个TPU，2018年将这些芯片提供给云客户。在最新一个季度，它开始直接向客户销售TPU供其在外部数据中心使用，将自己定位为英伟达的更直接的竞争对手。美银美美林技术研究主管吉尔·卢里亚估计Alphabet最终可能会捕获AI基础设施市场的20%，其芯片业务估值约为9000亿美元。摩根士丹利分析师预计定制芯片（主要是Alphabet的TPU）到2030年将占AI加速器销售的24%，高于目前的15%。

根据行业预估，AI加速器市场今年预计将超过3000亿美元，到2030年可能达到6000亿美元。如果当前轨迹保持，这将意味着Alphabet到本十年末年度TPU收入超过1000亿美元。Anthropic和Meta已经承诺投入数十亿美元购买TPU，Alphabet最近宣布与黑石集团成立合资企业来建立TPU云业务。根据麦肯锡数据，更广泛的AI就绪数据中心建设——芯片、电力、冷却和建筑综合——通过2030年需要5.2万亿美元的累计资本支出，突出了当前超大规模云计算企业资本支出浪潮还有多少待出现。

英伟达不太可能迅速放弃其主导地位。该公司专有的CUDA软件平台包含数百个代码库和框架，创造了持久的经济护城河，使开发人员切换成本高得令人望而却步。GPU还能运行比TPU更广泛得多的算法集合，而TPU针对特定的深度学习工作负载进行了优化。一旦团队在CUDA上构建了管道，切换到另一个平台的成本就会令人望而却步。尽管如此，超大规模云计算企业向定制芯片转变是明显的。亚马逊和微软也部署了专用AI芯片，但Alphabet十多年的领先优势使其成为对英伟达市场份额最大的威胁。

博通在这一格局中占据独特的位置。其网络业务提供以太网架构，将10万个GPU集群联系在一起，意味着无论计算来自英伟达、AMD还是内部芯片，它都能从每次超大规模云计算企业的建设中获得过路费。首席执行官何庆文将第三季度AI收入指引定在160亿美元，增长超过200%，可见性延伸至2028年。

对于投资者来说，资本支出的提高强化了AI基础设施支出仍处于早期阶段的观点。英伟达、博通和美光各自提供了差异化的建设敞口。英伟达仍然是计算标准，博通捕获定制芯片和网络，美光供应内存骨干。主要风险是云增长放缓或第三方容量边际压缩延迟自由现金流恢复为正。Polymarket给予8月31日之前发布Gemini Pro的概率为82.2%，下一个模型以强性能分数首次亮相的概率为93.5%，这些是可能支撑Alphabet势头的近期催化剂。

Alphabet将资本支出推向2050亿美元的决定是一个赌注，即AI机遇足够大，足以证明资产负债表的压力是合理的。以4.35万亿美元的市值，它是最大的AI超大规模云计算企业，其支出决定波及整个半导体供应链。对于芯片投资者来说，信息很明确：AI资本支出超级周期远未结束。