Broadcom通过长期定制芯片交易确保至2031年的Apple供应商地位。

博通于2026年7月6日宣布与苹果公司签订的ASIC供应协议延期至2031年，根本性地改变了投资论点。苹果约占博通年收入的20%，长期以来存在的空头观点集中在库比蒂诺公司逐步淘汰该公司无线和射频业务上。这一风险现已被规避五年，建立了高利润率、可预测的收入基线，为上层的AI半导体投资组合提供了支撑。

AI增长轨迹是第二根支柱。在2026财年第二季度，AI半导体收入达到108亿美元，同比增长143%，第三季度指导为160亿美元，同比增长超过200%。首席执行官Hock Tan在财报电话会议上表示："对于2026财年全年，我们预计实现AI半导体收入560亿美元，相比2025财年增长约180%。"展望延伸得更远：预计2027财年AI收入将超过1000亿美元，支持以2027年规划出货10吉瓦为基础，2028年还有额外产能。这一出货目标代表来自六家指定客户的已预订产能。

财务基础同样令人信服。第二季度自由现金流达到102.6亿美元，占收入的46%，调整后EBITDA利润率为69%。资产负债表现金翻倍至196.3亿美元，总负债同比下降3.76%。资本回报颇为激进：第一季度在100亿美元授权下进行了78亿美元股票回购，加上季度股息0.65美元，这是自2011财年以来连续第15年的年度增幅。

估值对于复合增长公司来说显得合理：远期市盈率20倍对净收入增长87.51%，市盈增长比为0.4。分析师共识目标价为523.73美元，48家覆盖分析师中44家给予买入或强烈买入评级。

主要风险在于超大规模企业的客户集中度。少数几个客户推动AI增长，Google、Meta或OpenAI的任何资本支出削减都会影响近期业绩。然而，财报电话会议上详述的合同承诺提供了实质性保护：多代Google TPU协议、2027年开始的Anthropic计算服务5吉瓦、OpenAI的1.3吉瓦计划2029年升至10吉瓦，以及Meta的3吉瓦承诺至2028年。这些都是已签署的合同，而非预测。在已降风险的苹果基准之下，合同保障的需求延伸至本十年之后，大幅缓解了集中度风险。