博通与Apple签订延期合同至2031年，锁定多年网络和定制硅向iPhone/数据中心客户的供应。

博通和苹果都交出了强劲的季度成绩，但更引人注目的故事在于它们不断演变的关系：博通刚刚敲定的与苹果的定制硅片延长协议将延续到2031年，这将约20%的博通年度销售额与全球最大的设备制造商紧密绑定。这份单一合约改变了这两家纳斯达克上市公司的比较方式。

博通2026财年第二季度实现221.9亿美元的收入，同比增长47.9%，其中AI芯片收入达108亿美元，增长143%。首席执行官何京元称需求"极其旺盛"，并预计第三季度AI芯片收入达160亿美元，增长超过200%。为谷歌、Meta、OpenAI和Anthropic提供的定制加速器芯片推动了这种增长势头，而苹果的射频业务则在下面提供了稳定的基础。

相比之下，苹果创造了有记录以来最强的3月季度：实现1111.8亿美元的收入，同比增长16.6%，其中iPhone收入569.9亿美元，服务业务创历史新高，达309.8亿美元。首席执行官蒂姆·库克将此归功于"对iPhone 17系列的非凡需求"——这是坚实的成绩，但与博通的增长轨迹相比显得平凡。

战略分歧很明显。博通向超大规模云计算企业销售定制的XPU和网络芯片，同时收取十年的苹果无线专利费。苹果无法完全在内部复制博通的射频和无线架构，这正是2031年延长协议的关键价值所在。苹果通过防守设备利润来对抗元器件成本通胀以及飙升的代工和内存价格，同时依靠服务业务来缓冲冲击。

估值强调了这种分歧。博通的远期市盈率为20倍，PEG比为0.4。苹果的远期市盈率为32倍，PEG比为2.5——在库比蒂诺的增长较慢的情况下，你需要支付明显的溢价。

博通的目标是2027年AI芯片收入"超过1000亿美元"，第二季度AI订单已经超过300亿美元，为这一轨迹提供支持。对苹果来说，关键因素是Apple Intelligence和传言中的可折叠iPhone是否能在服务增长放缓之前抵消代工成本通胀。

从指标来看，博通处于更好的位置。通过2031年的苹果绑定合约消除了最大的看空因素，超大规模云计算企业的订单簿可见到2028年，而且你为更快的增长支付了更便宜的倍数。风险仍然存在：联合创始人Henry Samueli在6月24日以377至388美元的价格抛售了数十万股股票，这是一个明显的内部人士谨慎信号，而半导体周期性持续存在。对于具有锁定的消费电子年金的结构性AI敞口，博通是更清晰的投资工具。