腾讯大量订购百度内部设计的AI加速芯片。

腾讯与百度芯片子公司之间的一项重大采购协议正在重塑统治中国互联网行业二十年的基本逻辑。根据《The Information》报道，腾讯控股（00700.HK）已成为百度集团AI芯片子公司昆仑芯（09888.HK）的重要客户。与此同时，昆仑芯正在计划进行香港IPO分拆上市，目标估值约为500亿美元——这个数字已经远超百度目前约360亿美元的市值。在同一时期，阿里巴巴集团的芯片公司平头哥也在寻求独立上市。随着中国最大的互联网平台开始采购彼此最关键的基础设施，一个闭合垄断的时代正在结束，取而代之的是一个以开放专业化为中心的新工业格局。

分拆上市的消息引发了市场的急速反弹。恒生科技指数在连续下跌近九个月后，于6月29日反弹，收涨3.68%至4,412点。百度集团、阿里巴巴集团和腾讯控股分别上涨7.14%、6.15%和3.98%。然而，市场参与者警告称，这代表的是一次技术性反弹，中长期表现仍取决于基本面，因为人们对人工智能支出对现金流的影响仍存担忧。

昆仑芯是中国科技公司如何重新评估人工智能基础设施价值的典范。从历史上看，自主开发芯片的逻辑很简单：降低成本。百度开发芯片是为了以比购买英伟达GPU更便宜的成本训练搜索算法和大型模型。阿里巴巴建造芯片是为了支持其庞大的云计算基础设施并降低硬件成本。在那个阶段，芯片部门纯粹充当成本中心——投入资金而不产生收入。

AI代理应用的爆炸式增长从根本上改变了这种计算逻辑。现在关键的成本负担不在于大型模型的研究与开发，而在于高频推理。每一次AI响应、每一项代理执行的任务、每一行生成的代码都在大规模消耗tokens。其基础依托于GPU、推理芯片、网络和数据中心。一旦用户数量超过临界阈值，API调用就会转化为有形的收入流。曾经隐没在企业巨头内部、默默无闻的硬件研发部门，突然拥有了一个独立而有吸引力的商业模式：芯片本身是一项极其有利可图的生意。

昆仑芯的P800已完成规模化验证，自2025年以来交付了多个万卡集群，并在完全国产集群上完成了百度ERNIE 5.1的训练。其客户列表已从百度内部使用迅速扩展到包括中国移动、吉利、中国南方电网、招商银行，以及最引人注目的——腾讯。当芯片从成本中心转变为利润生成业务时，分拆独立上市就成为了一项不可回避的战略必要性。昆仑芯于2026年5月7日正式启动科创板上市指导，由中国国际金融公司担任指导机构。2026年初，昆仑芯已向香港证券交易所秘密提交了上市申请，同时推进"A+H"双重上市。

腾讯对昆仑芯的采购是这场工业变革中最具象征意义的细节。二十年来，中国主要互联网企业在基础设施层面保持了几乎完全的分离。阿里巴巴的云服务从未出售给腾讯，腾讯的技术也永远无法运行在百度的基础设施上。每家公司都以最昂贵的方式反复重新发明轮子。

腾讯决定购买昆仑芯的芯片标志着中国AI行业首次开始形成真正成熟的分工体系。AI时代的基础设施非常昂贵。芯片开发周期长、资本投入大、人才壁垒高。如果大型企业仅为内部使用开发芯片，就永远无法实现规模经济，芯片的成本也无法摊销。这类似于苹果和三星在智能手机行业的关系——两者在终端市场中激烈竞争，但iPhone最关键的OLED屏幕仍然依赖于三星的工厂。当腾讯将其计算力基础的一部分委托给昆仑芯时，它表明国产AI芯片已通过最严苛的现实考验。甚至竞争对手也认为它们足够安全可靠。

在路演期间，昆仑芯提出了一个激进的条件：希望认购IPO股票的人必须首先承诺购买芯片，认购金额是股票价值的三到七倍。"如果你想成为股东，先成为客户。"这一结构将芯片商业化与融资挂钩，强化了从成本中心到利润中心的转变。

从全球角度看，所有人都在从事完全相同的事业。OpenAI和博通共同推出了Jalapeño，他们首款自主推理芯片，从设计到流片仅用时九个月，目标是在2026年底前部署到吉瓦级数据中心。OpenAI需要专有芯片，因为其月活用户的调用量非常庞大，每一次交互都产生真实成本。即使性能功耗比提高20%，也能每年节省数十亿美元。更重要的是，该公司明白其命运不能依附于英伟达这样的单一供应商。

其他全球领导者也纷纷效仿：谷歌的TPU已迭代至第八代，代表全球最成熟的自主芯片生态；亚马逊拥有Trainium和Graviton；微软有Maia；Meta有MTIA。全球领先的AI玩家都已将触手伸向最基础的硬件层。

逻辑很简单：推理成本是任何AI公司最大的单项支出。谁能降低硬件成本，谁就建立了真正可行的商业模式。当你同时控制大型模型架构和芯片架构时，所实现的软硬件协同优化能创造出通用GPU永远无法比肩的护城河。昆仑芯成立于2011年，但其2026年IPO加速反映的不是百度的战略，而是资本市场对AI基础设施作为一项基础性、独立性且利润极高的业务板块的日益重视。