Tencent이 Baidu의 내부 설계 AI 가속기 칩에 대한 대량 주문 체결.

텐센트와 바이두의 칩 자회사 간의 중요한 조달 계약이 지난 20년간 중국의 인터넷 산업을 지배해온 근본적인 논리를 재편하고 있다. The Information에 따르면 텐센트 홀딩스(00700.HK)는 바이두 그룹의 AI 칩 자회사인 곤륜 코어(09888.HK)의 주요 고객이 되었다. 동시에 곤륜 코어는 약 50억 달러의 기업가치를 목표로 하는 홍콩 IPO 분사를 계획하고 있으며, 이는 현재 약 36억 달러의 바이두 시가총액을 훨씬 초과한다. 같은 시기에 알리바바 그룹의 칩 회사 핑터우거도 독립 상장을 추진 중이다. 중국의 최대 인터넷 플랫폼들이 서로의 가장 중요한 인프라를 조달하기 시작함에 따라 폐쇄된 독점의 시대는 막을 내리고, 개방된 전문화를 중심으로 한 새로운 산업 구도가 등장하고 있다.

분사 소식은 급격한 시장 반등을 촉발했다. 9개월 가까이 하락세를 보이던 항셍 테크 지수는 6월 29일 반등하여 3.68% 상승한 4,412포인트로 마감했다. 바이두 그룹, 알리바바 그룹, 텐센트 홀딩스는 각각 7.14%, 6.15%, 3.98% 상승했다. 그러나 시장 참여자들은 이것이 기술적 반등일 뿐이며, AI 지출이 현금흐름에 미치는 영향에 대한 우려가 지속되고 있어 중장기 성과는 여전히 펀더멘털에 의존할 것이라고 경고했다.

곤륜 코어는 중국 기술 기업들이 AI 인프라의 가치를 어떻게 재평가하고 있는지를 잘 보여준다. 역사적으로 자체 개발 칩의 논리는 단순했다: 비용 절감이었다. 바이두는 Nvidia GPU를 구매하는 것보다 더 저렴하게 검색 알고리즘과 대형 모델을 학습시키기 위해 칩을 개발했다. 알리바바는 막대한 클라우드 컴퓨팅 인프라를 지원하고 하드웨어 비용을 절감하기 위해 칩을 구축했다. 그 단계에서 칩 부서는 순수하게 비용 센터로 기능했다 - 수익을 창출하지 않으면서 지출만 하는 역할이었다.

AI 에이전트 애플리케이션의 폭발적 성장은 이 계산식을 근본적으로 변화시켰다. 이제 중요한 비용 부담은 대형 모델 연구 개발에 있지 않고 고빈도 인퍼런스에 있다. 모든 AI 응답, 에이전트가 실행하는 모든 작업, 생성된 모든 코드 줄은 대규모로 토큰을 소비한다. 기반은 GPU, 인퍼런스 칩, 네트워크, 데이터 센터에 있다. 사용자 수가 임계값을 넘으면 API 호출은 실질적인 수익 스트림으로 변환된다. 이전에 대규모 기업 내부에 눈에 띄지 않는 부서로 숨겨져 있던 하드웨어 R&D 부서는 갑자기 독립적이고 매력적인 비즈니스 모델을 갖게 되었다: 칩 자체가 매우 수익성 높은 사업이다.

곤륜 코어의 P800은 대규모 검증을 완료했으며, 2025년 이후 여러 개의 10,000카드 클러스터를 제공했고 완전히 국산 클러스터에서 바이두의 ERNIE 5.1 훈련을 완료했다. 고객 목록은 바이두의 내부 사용에서 차이나모바일, 질리, 차이나 사우던 파워 그리드, 차이나 머천츠 뱅크, 그리고 무엇보다 텐센트를 포함하도록 빠르게 확대되었다. 칩이 비용 센터에서 수익을 창출하는 비즈니스로 전환될 때, 분사 및 독립화는 피할 수 없는 전략적 필연이 된다. 곤륜 코어는 2026년 5월 7일 중국국제금융을 지도 기관으로 하여 STAR 마켓 상장 안내를 공식적으로 시작했다. 2026년 초에 곤륜 코어는 이미 홍콩거래소에 상장 신청을 비밀리에 제출했으며, 동시에 "A+H" 이중 상장을 추진했다.

텐센트의 곤륜 코어 칩 조달은 이 산업 변혁에서 가장 상징적인 세부 사항이다. 20년 동안 중국의 주요 인터넷 기업들은 인프라 수준에서 거의 완전한 분리를 유지했다. 알리바바의 클라우드 서비스는 텐센트에 판매된 적이 없으며, 텐센트의 기술은 바이두의 인프라에서 실행될 수 없었다. 각 회사는 가장 비용이 많이 드는 방식으로 제각각의 기술 체계를 구축했다.

텐센트의 곤륜 코어 칩 구매 결정은 중국의 AI 산업이 진정으로 성숙한 분업을 형성하기 시작한 첫 번째 사례다. AI 시대의 인프라는 매우 비싸다. 칩 개발 주기는 길고, 자본 투자는 막대하며, 인재 진입 장벽은 높다. 대규모 기업이 내부 사용만을 위해 칩을 개발하면 규모의 경제를 달성할 수 없으며 칩당 비용을 상각할 수 없다. 이는 스마트폰 산업에서 Apple과 Samsung 사이의 관계와 유사하다 - 둘은 최종 사용자 시장에서 치열하게 경쟁하지만 iPhone의 가장 중요한 OLED 화면은 여전히 Samsung 공장에 의존한다. 텐센트가 자신의 컴퓨팅 파워 기반의 일부를 곤륜 코어에 맡길 때, 이는 국산 AI 칩이 가장 엄격한 실제 테스트를 통과했음을 나타낸다. 경쟁사들도 이들을 충분하고 안전하다고 판단한다.

로드쇼 중에 곤륜 코어는 공격적인 조건을 제시했다: IPO 주식을 구독하길 원하는 사람들은 먼저 칩 구매에 약정해야 하며, 구독 금액은 주식 가치의 3배에서 7배여야 한다. "주주가 되고 싶으면 먼저 고객이 되십시오." 이 구조는 칩의 상용화를 자본화와 연결하여 비용 센터에서 수익 창출 센터로의 전환을 강화한다.

글로벌 관점에서 모든 회사가 정확히 동일한 노력을 하고 있다. OpenAI와 Broadcom은 공동으로 자신의 첫 번째 독점 인퍼런스 칩인 Jalapeño를 공개했으며, 설계에서 테이프 아웃까지 단 9개월 만에 완성했고 2026년 말까지 기가와트급 데이터 센터를 위한 상용 배포를 목표로 하고 있다. OpenAI는 월간 활성 사용자의 호출량이 매우 많아 모든 상호작용이 실제 비용이 들기 때문에 독점 칩이 필요하다. 성능 당 와트의 20% 개선만으로도 매년 수십억 달러를 절감할 수 있다. 더욱 중요하게는 회사는 자신의 운명이 Nvidia 같은 단일 공급자에 의존할 수 없다는 것을 이해한다.

다른 글로벌 리더들도 뒤따랐다: Google의 TPU는 8세대로 발전했으며 세계에서 가장 성숙한 독점 칩 생태계를 대표한다; Amazon은 Trainium과 Graviton을 보유하고 있다; Microsoft는 Maia를 보유하고 있다; Meta는 MTIA를 보유하고 있다. 세계의 주요 AI 플레이어들은 모두 가장 근본적인 하드웨어 계층까지 자신의 영향력을 확대했다.

논리는 간단하다: 인퍼런스 비용은 모든 AI 회사의 가장 큰 비용 항목이다. 하드웨어 비용을 낮추는 회사가 진정으로 실행 가능한 비즈니스 모델을 구축한다. 대형 모델 아키텍처와 칩 아키텍처를 동시에 제어할 때, 달성 가능한 소프트웨어-하드웨어 공동 최적화는 외부 범용 GPU가 결코 일치할 수 없는 경쟁 우위를 만든다. 곤륜 코어는 2011년에 설립되었지만, 2026년의 IPO 가속화는 바이두의 전략이 아니라 자본 시장이 AI 인프라를 근본적이고 독립적이며 매우 수익성 높은 사업 부문으로서 인식하기 시작했음을 반영한다.