HBM市场领导者SK海力士计划在美国证券交易所上市，伴随294亿美元融资潮。

全球三大内存芯片制造商之一、总部位于韩国并在高带宽内存（HBM）市场居于领导地位的SK海力士公司已向美国证券交易委员会提交了修订后的F-1表格注册声明，以在纳斯达克股票市场上市。该公司计划以"SKHY"代码上市美国存托股份。每份美国存托股份代表该公司在韩国交易所（KRX）KOSPI市场交易的普通股的未披露比例，每股普通股面值为5,000韩元。

根据最新的文件，该公司董事会在6月24日决议，与此次发行相关的新增发行普通股的最大数量为1,779万股，占截至决议日期约7.12702亿股流通在外普通股的约2.50%。

SK海力士计划将此次发行的净收益用于其45.5万亿韩元的资本支出计划，用于在韩国建设主要的新内存芯片生产产能。该公司还计划拨款购买昂贵的极紫外（EUV）光刻设备，预计成本约为11.9万亿韩元，大量交付预计在2027年12月前完成。其他所需支出预计将通过运营活动现金流、现有及未来信用便利、债券融资和其他融资资源来融资。

美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通等华尔街金融巨头将担任此次大规模首次公开发行的全球协调人。该公司预计其股票将于7月10日开始在美国市场交易，并通过此次上市融资45.45万亿韩元（约合29.4亿美元）。

基于拟议的融资和发行规模，SK海力士的美国存托股份发行将在全球股权市场历史上最大的首次公开发行中名列前三，与沙特阿美2019年创纪录的29.4亿美元首次公开发行相当，但不及SpaceX至少75亿美元的前所未有融资规模，后者仍为全球最大的首次公开发行。

SK海力士是NVIDIA等领先AI芯片制造商的高带宽内存系统的核心供应商。此次美国上市标志着该公司发展中的重要里程碑。在成为NVIDIA首选的HBM供应商（实际上是全球AI芯片领域的主导者）后，它已成为全球按HBM市场份额最大的供应商。这一地位使其能够在市值和整体DRAM市场份额上暂时超越其长期国内竞争对手三星电子。

此次美国存托股份发行紧接在SK海力士股票在首尔股票交易所过去12个月内上涨约850%之后，这推动其市值超过1万亿美元，短暂地超越三星电子成为韩国最具价值的公司。与AI基础设施热潮相关联的半导体公司的投资者情绪近来出现波动，日益拥挤的头寸和不断增长的杠杆策略导致股票在年初至今整体上升轨迹中出现剧烈的双向波动。

SK海力士的上市计划吸引了大量资本，并因美国内存巨头美光科技最近报告的异常强劲的业绩和展望而进一步放大，这些数据远超预期。这些发展表明当前内存超级周期远未结束，并已从传统PC和智能手机驱动的周期演变为结构性稀缺、AI数据中心主导的超级周期。美光验证了真实需求的强劲性，而SK海力士则展现了资本市场的强烈热情，突出显示投资者对内存芯片供应限制的持续支付高溢价意愿。

推动今年全球资本流动的宏大投资叙述——"寻求硅基通胀，同时去强调碳基资产"——反映了资本从与线性经济增长挂钩、依赖人口统计、资源和传统行业（如制造、汽车、消费品、房地产和能源）的碳基资产向以硅晶圆为中心并支撑AI计算基础设施的高端制造链的转移。

在AI时代，最稀缺的资源不再是传统劳动力、房地产或一般生产和制造产能，而是"硅基生产资料"——包括GPU和ASIC、高带宽内存和DRAM以及NAND闪存芯片、数据中心CPU元件、高性能以太网基础设施、先进的封装产能、EUV光刻工具等前沿半导体制造设备、数据中心电源基础设施和数据中心内的光互连。

SK海力士美国上市的战略意义可能超越融资——它旨在将HBM市场领导者从通常适用于韩国周期性股票的估值折扣框架重新定位到美国AI计算基础设施资产的定价范式。作为由NVIDIA、谷歌等开发的AI系统的高带宽内存关键供应商，如果SK海力士在美国市场上实现与美光等同行相当的估值倍数，其韩国上市股票可能会经历上行重新定价。