Compass Point分析显示Cipher和TeraWulf交易价格低于长期合约价值，反映市场定价失误。

罗盘点分析公司表示，Applied Digital、TeraWulf和Cipher Mining等公司的股价低于其已签署的AI数据中心合同价值。该公司主张投资者应该基于合同租赁收入而非比特币挖矿经济学来评估AI基础设施公司的价值。分析师预计未来两年的项目完成和租赁启动将成为股票表现的主要驱动力。

根据罗盘点分析公司的报告，多家将前比特币挖矿地点转变为AI数据中心的公司可能价值远高于其当前市场估值，因为投资者低估了已签署客户合同的价值。

分析师Michael Donovan和Ed Engel开发了一个框架，将已签约的长期AI租赁价值与尚未确保客户的项目区分开来。他们主张这些公司应该越来越多地像产生租赁收入的房东那样被估值，而不是像传统比特币矿工那样（其收益取决于加密货币价格）。

为此，罗盘点分析公司估算了已签署合同的未来租赁收入价值，同时考虑了建造每个设施的剩余成本。然后，它将该数字与各公司的企业价值进行比较，以估算投资者为未来发展项目支付的价值（如果有的话）。

使用这种方法，该公司表示Applied Digital (APLD)、TeraWulf (WULF)和Cipher Mining (CIFR)在其合同业务和当前估值之间出现了最大的差异。在每种情况下，罗盘点分析公司认为市场对尚未出租的额外AI容量几乎没有赋予任何价值，尽管这些项目完成后有可能产生可观的租赁收入。

Core Scientific (CORZ)和Riot Platforms (RIOT)因不同原因突出。罗盘点分析公司表示，Core Scientific现有的合同已经在其估值中得到充分反映，这意味着进一步的上升空间可能取决于签署新客户。与此同时，Riot的估值更多基于未来潜力而非当前租赁收入，投资者看好其Corsicana园区和更广泛的AI开发管道，尽管其今天的合同容量相对有限。

该报告认为，未来两年将是该行业的转折点，因为公司从宣布AI基础设施交易转向交付它们。随着项目完成、租户入驻和租金支付开始，投资者将更清楚地看到这些设施能产生的经常性现金流。成功执行的公司可能会获得与其他产生收入的基础设施资产相一致的估值。

该行业已成为市场上最强劲的AI相关交易之一。在过去的一年中，几家前比特币矿工公司的股价大幅上涨，因为它们与超大规模计算公司和AI公司宣布了合作伙伴关系，这些公司需要大量的电力和计算能力。不过，由于投资者权衡建造时间表、融资需求和客户签署的步伐，回报差异很大。

这种更广泛的转变反映了许多矿业公司如何将拥有充足电力和现有电气基础设施的地点重新用于AI和高性能计算工作负载。与比特币挖矿不同（收入会随加密货币价格波动），与投资级客户的长期租赁提供了更稳定、更可预测的现金流前景。

在该行业近期回调后，罗盘点分析公司表示，市场可能正在进入一个新阶段，在这个阶段执行力比宣布更重要。随着设施上线和已签署合同开始产生收入，该公司预计投资者将减少对未来潜力的关注，更多地关注这些项目产生的现金流。