Compass Point 분석에 따르면 Cipher와 TeraWulf가 장기 계약 가치 이하로 거래 중이며, 시장 미가격을 시사합니다.
Compass Point는 Applied Digital, TeraWulf, Cipher Mining이 체결된 AI 데이터센터 계약의 가치보다 낮은 가격에 거래되고 있다고 지적합니다. 이 회사는 비트코인 채굴 경제학 대신 계약된 임차료 수입을 기준으로 AI 인프라 회사들을 평가해야 한다고 주장합니다. 분석가들은 향후 2년에 걸친 프로젝트 완료 및 임차 개시가 주식 성과의 주요 동인이 될 것으로 예상합니다.
비트코인 채굴 시설을 AI 데이터센터로 전환하는 여러 회사들이 현재 시장 평가보다 높은 가치를 지닐 수 있다는 것이 Compass Point 보고서의 주장입니다. 투자자들이 체결된 고객 계약의 가치를 과소평가하고 있기 때문입니다.
분석가 Michael Donovan과 Ed Engel은 이미 계약된 장기 AI 임차료의 가치를 아직 고객을 확보하지 못한 프로젝트와 구분하는 프레임워크를 개발했습니다. 그들은 암호화폐 가격에 따라 수익이 결정되는 전통적인 비트코인 채굴 회사가 아닌 임차료 수입을 창출하는 부동산 소유자와 같은 방식으로 이들 회사를 평가해야 한다고 주장합니다.
Compass Point는 이 접근 방식을 위해 각 시설 구축의 남은 비용을 감안한 후 체결된 계약의 향후 임차료 수입의 가치를 추정합니다. 그 다음 해당 수치를 각 회사의 기업 가치와 비교하여 투자자들이 아직 고객을 확보하지 못한 향후 개발 프로젝트에 얼마나 비용을 지불하고 있는지를 계산합니다.
이 접근 방식을 사용하면, Compass Point는 Applied Digital (APLD), TeraWulf (WULF), Cipher Mining (CIFR)이 계약된 비즈니스와 현재 평가 사이에서 가장 큰 괴리를 보이고 있다고 말합니다. Compass Point는 이들 각각의 경우에 시장이 완료되면 상당한 임차료 수입을 창출할 수 있는 잠재력이 있음에도 불구하고 아직 임차되지 않은 추가 AI 용량에 거의 또는 전혀 가치를 부여하지 않고 있다고 주장합니다.
Core Scientific (CORZ)과 Riot Platforms (RIOT)은 다른 이유로 주목할 만합니다. Compass Point에 따르면 Core Scientific의 기존 계약이 이미 평가에 대부분 반영되어 있으므로 추가 상승은 새로운 고객 확보에 달려 있을 가능성이 높습니다. 한편, Riot은 현재 임차료 수입보다는 향후 잠재력에 더 큰 가중치를 두고 평가되고 있으며, 투자자들은 현재 상대적으로 제한된 계약 용량에도 불구하고 Corsicana 캠퍼스와 광범위한 AI 개발 파이프라인에 프리미엄을 부여하고 있습니다.
이 보고서는 향후 2년이 회사들이 AI 인프라 거래 발표에서 그 구현으로 전환하는 전환점이 될 것이라고 주장합니다. 프로젝트가 완료되고 세입자가 입실하며 임차료 지급이 시작되면, 투자자들은 이러한 시설들이 창출할 수 있는 반복적인 현금 흐름에 대해 더 명확한 그림을 갖게 될 것입니다. 성공적으로 실행하는 회사들은 다른 수입 창출 인프라 자산과 일치하는 평가로 보상받을 수 있습니다.
이 부문은 이미 시장에서 가장 강한 AI 관련 거래 중 하나가 되었습니다. 지난 1년 동안 여러 비트코인 채굴 회사들의 주가는 대량의 전력과 컴퓨팅 용량을 찾는 하이퍼스케일러와 AI 회사들과의 파트너십을 공개하면서 급격히 상승했습니다. 그럼에도 불구하고 투자자들이 건설 일정, 자금 조달 요구 사항, 고객 서명 속도를 고려하면서 수익률은 다양했습니다.
광범위한 변화는 많은 채굴 회사들이 풍부한 전력과 기존 전기 인프라를 보유한 사이트를 AI 및 고성능 컴퓨팅 작업용으로 재용도 변경하는 방식을 반영합니다. 암호화폐 가격과 함께 수익이 변동할 수 있는 비트코인 채굴과 달리, 투자 등급 고객과의 장기 임차료는 더 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름의 전망을 제공합니다.
최근 그룹의 하락 후, Compass Point는 시장이 발표보다는 실행이 더 중요한 새로운 단계에 진입할 수 있다고 말합니다. 시설들이 온라인 상태가 되고 체결된 계약이 수익을 창출하기 시작하면서, 이 회사는 투자자들이 향후 잠재력에 덜 초점을 맞추고 이들 프로젝트가 제공하는 현금 흐름에 더 많이 초점을 맞출 것으로 예상합니다.