分析师表示，随着半导体公司整体上升，英伟达表现落后，面临竞争和市场饱和压力。

芯片股票以历史速度上涨，但处于AI热潮核心的英伟达却未能参与这波涨势。过去一个月，AMD和美光分别上涨90%和76%，而英伟达仅上涨17%。自4月27日起（主要芯片公司开始公布财报前夕），分化进一步扩大。在此期间，英特尔和美光上涨超过30%，AMD上涨约20%，而英伟达基本持平。

第一季度财报显示存储芯片存在瓶颈，同时超大规模云计算公司在开发自家芯片系统方面取得进展，如Alphabet的TPU和Amazon的Trainium芯片。一个关键问题是资本支出不能大幅提升，而英伟达股价已经反映了最乐观的情景。巴克莱美国股票策略主管韦努·克里希纳周三对CNBC表示，"在半导体领域，包括英伟达在内的大型AI指标股对资本支出见顶的定价过于悲观，但这在接下来的两到三年内是看不到的。实际上资本支出数字在上升。"克里希纳补充说，"华尔街对日历年2027年和2028年的预期明显过低。"

超大规模云计算公司大幅提高了2026年的资本支出预期：Alphabet的预测增加4%至1850亿美元；Amazon增加1%至2000亿美元；Meta增加8%至1350亿美元；Microsoft增加24%至1900亿美元。Evercore和美国银行美林都预测2027年资本支出将超过1万亿美元。英伟达在财年2026年的资本支出为61亿美元，并预期在财年2027年增加资本支出。不过，估值问题仍然存在。英伟达的企业价值与EBITDA的向前比率为18.23倍，分析人士指出存在不匹配：英伟达交易价格约为20倍盈利，而增长预期为60%至70%。高盛维持买入评级，12个月目标价为250美元，基于30倍市盈率，理由是"资本支出增加仍有相当大的提升空间。"

竞争加剧，因为超大规模云计算公司在开发内部替代品。Amazon的Trainium芯片和Alphabet的TPU已经引起华尔街的关注，关于Marvell为Google制造AI相关芯片也引发了市场猜测。瑞穗分析师劳埃德·沃姆斯利预计Google在2026年和2027年的TPU销售额可能合计达到约610亿美元，云部门利润率分别为32.4%和38.0%。存储芯片短缺也提振了AMD和英特尔，进一步扩大了与英伟达的差距。不过，瑞银分析师蒂莫西·阿库里指出，"英伟达在数据中心新的计算密集型工作负载中建立了强大的护城河，最终可能利用其GPU架构更广泛地取代英特尔"，尽管AMD新推出的CPU"可能构成我们可能低估的威胁。"