长鑫存储科技(CXMT)在上海交易所上市，估值489B+美元，IPO上涨466%；拨款295亿元用于DRAM生产，打破三星/SK海力士/美光30年垄断。

长鑫存储科技周一在上海科创板首日收于49元，较8.66元发行价上涨约466%，使这家中国唯一的量产DRAM制造商市值约3.3万亿元（487亿美元），成为内地市场市值第一，超越工商银行。该公司通过2026年亚洲最大规模IPO融资579.2亿元（86亿美元），招股说明书将大部分已命名的项目支出用于晶圆产线和DRAM生产工艺升级，未向高带宽存储分配任何资金。

招股说明书将295亿元分配至三个项目：130亿元用于DRAM技术升级，90亿元用于下一代DRAM研发，75亿元用于存储晶圆生产线升级。招股说明书中没有专项HBM项目，也未披露对近期HBM扩产的资金承诺。长鑫未详细说明剩余约280亿元资金的具体用途，仅将其归类为营运资金。

常规DRAM每片晶圆的存储容量比HBM高出三倍以上。SemiAnalysis模型显示，长鑫8层HBM3的良率约为25%，其DDR5单位成本比三星、SK海力士和美光高出30%以上。据SemiAnalysis预计，长鑫今年新增DRAM产能约85000片/月，相比之下SK海力士为60000片/月，美光为30000片/月，三星为15000片/月。根据Citrini Research的模型，该公司有望到2026年底达到月投片量约35万片，与美光总产能相差不超过25000片，之后其位于上海的新厂预计于2027年投产，规模为合肥总部的两到三倍。

据DigiTimes援引的供应链消息，长鑫产出已预订至2027年底，戴尔、惠普、联想和苹果等大客户在买家队列中排名靠前，较小买家紧随其后。长鑫本月与字节跳动签署了为期五年、金额超70亿美元的服务器DRAM协议，6月与腾讯达成30亿美元交易。服务器产品的收入占比从2024年的8.4%增长至2025年的26.5%。

野村证券以买入评级给出116元的目标价——较IPO价格高出1239%——其假设长鑫全球DRAM产出份额将从目前约10%升至2028年底的18%。晨星公司将其合理价值定为14.90元，低于周一收盘价的三分之一，理由是长鑫缺乏EUV光刻技术的支持，制约了常规DRAM的进一步工艺演进。野村的悲观情景假设设备和材料禁运，预计2027和2028年净利润将下滑30%至33%。

长鑫上市时可交易的股份仅占扩大后股本的6.73%，禁售期至2027年1月27日。采用长鑫芯片的零售DDR5内存套装定价与三大厂商看齐，早期测试表明其芯片相比SK海力士产品降压余度较小、超频性能欠佳。