阿里巴巴集团召开Q1财报电话会，重点强调人工智能云服务收入加速增长及资本支出承诺扩大。

阿里巴巴集团控股有限公司（Alibaba Group Holding Limited）在2027财年第一季度的财报电话会议上，将人工智能（AI）基础设施置于其增长战略的核心位置。管理层预测云收入增速将加快，利润率也将扩张。这一前瞻性指引伴随着混合的业绩表现：每股美国存托股份（ADS）的非公认会计准则（non-GAAP）收益为1.26美元，低于Zacks共识预期的1.94美元；而396.4亿美元的营收则超过了386.3亿美元的共识预期，同比增长9%。

首席执行官吴泳铭报告称，阿里云的外部收入同比激增45%，与AI相关的产品连续第十二个季度实现三位数增长。与AI相关的产品收入达到123.76亿元人民币。吴泳铭指出，AI产品目前占外部云收入的35%，且其毛利率高于整个云产品组合的平均水平。他强调，尽管产能正在扩大，但算力需求仍持续超过可用供应。

首席财务官徐宏强调，随着规模效应和定价能力的增强，云业务的盈利能力有所改善，预计未来几个季度利润率将持续稳步扩张。当花旗集团（Citigroup）的一位分析师就现有3800亿元人民币三年投资计划背景下资本支出的急剧上升提出质疑时，管理层澄清，截至第二季度末，已有1900亿元人民币被投入使用。阿里巴巴强调，由于硬件交付波动，不应将季度支出年化。此外，用于AI代理的CPU采购量增加以及半导体价格上涨也推动了支出的上升，使总支出达到676.78亿元人民币。

管理层将AI基础设施定位为一种重资产模式，需要大量的前期产能投入，并预计当前的AI投资将在大约三年内实现盈亏平衡。专有芯片和高利润率的服务有望提供加速回报的途径。吴泳铭概述了阿里巴巴的全栈战略，涵盖专有芯片、云基础设施、基础模型和应用。截至8月初，该公司的“阵武”（Zhenwu）芯片已服务于超过650家阿里云客户。此外，阿里巴巴强调了其Qwen模型家族及面向企业生产力的QwenWork的广泛采用；Qwen生态系统的全球下载量已超过30亿次，衍生模型开发数量超过30万个。

针对中信证券（CITIC Securities）分析师关于模型即服务（MaaS）增长的提问，阿里巴巴确认，截至8月，MaaS的年经常性收入已超过160亿元人民币，公司正朝着年底300亿元人民币的目标稳步推进。在零售板块，汇丰银行（HSBC）的一位分析师询问了重组后的电商组合的发展轨迹。阿里巴巴报告称，中国即时零售收入跃升45%至533亿元人民币，这得益于盒马和淘宝即时商业的推动。单位经济效益环比改善，市场份额保持稳定。公司计划扩展非食品类即时零售品类和前仓，同时深化盒马与天猫超市之间的整合。管理层预计即时零售将在2029财年实现整体盈利，并预计下一个财年内非食品交易量将超过食品，从而将业务多元化，超越单纯的送餐服务。

在AI实验室与应用板块，调整后息税摊销前利润（EBITA）亏损139亿元人民币，主要归因于AI能力投资的增加以及Qwen应用推理成本的上升。徐宏指出，随着Qwen应用营销支出的减少，亏损环比收窄，管理层预计随着模型训练效率的提高和营销支出的严格控制，亏损将进一步压缩。在集团层面，自由现金流录得446.70亿元人民币的净流出，主要反映了云基础设施支出的增加；而运营现金流同比增长11%，达到229.45亿元人民币。

吴泳铭的总体信息将AI定位为阿里巴巴的主要增长引擎，领导层优先考虑产能扩张、全栈技术能力和商业化，而非通过抑制投资来最大化近期现金生成。徐宏通过在电子商务领域继续强调成本纪律，并预计云经济状况将改善，进一步巩固了这一立场，突显了阿里巴巴在维持核心商业运营韧性的同时，致力于资助AI扩张的承诺。

从股票研究角度来看，BABA目前的Zacks评级为#3（持有），价值评分为C，成长、动量和VGM评分均为F。根据Zacks风格评分框架，较高的等级与更强的预期表现相关，因此A级或B级评分在与Zacks #1（强力买入）或#2（买入）评级结合时最为有利。当前的资料反映出中性评级，以及较弱的成长、动量和综合风格指标，价值处于中等水平。随着分析师在公布业绩后修订盈利预测，Zacks评级可能会调整。寻求更多研究的读者可以下载《未来30天最佳7只股票》报告，或查阅今日Zacks #1评级股票的完整列表。阿里巴巴集团控股有限公司（BABA）的免费股票分析报告也可通过Zacks Investment Research获取，本文最初即发表于该机构。