Broadcom融资600亿美元支持超大规模计算商和前沿实验室计算建设。

博通公司是谷歌人工智能芯片张量处理单元（TPU）的共同设计者，已同意向Anthropic提供高达420亿美元的贷款，以帮助融资其基础设施支出，据路透社报道，这是根据Anthropic的IPO招股说明书获悉的。另外，博通的银行团正在为Anthropic及其他公司组织600亿美元的芯片融资，据彭博社报道，其中包括由黑石集团牵头的420亿美元优先担保债务和180亿美元次级债务。

这笔交易延续了AI繁荣怀疑者所称的"循环融资"模式。微软、亚马逊和谷歌等超大规模云计算公司投资于OpenAI和Anthropic等前沿实验室，向其销售计算能力，随后将这些公司列为核心客户。芯片制造商也在采取类似策略。英伟达已在购买其GPU的初创公司中持股，并在8月宣布与黑石集团和其他公司建立伙伴关系，以动员超过5000亿美元用于AI，包括为购买其芯片的客户提供融资。

"英伟达正在投入大量资产负债表资源，博通不得不紧跟其后，"美港研究分析师杰伊·戈德堡告诉路透社。

这一安排加强了英伟达GPU的替代方案。Anthropic在谷歌TPU、亚马逊的Trainium芯片和英伟达GPU上训练和运行Claude，将工作负载匹配到最适合的硬件。TPU扩展融资可能会在Anthropic进行未来工作负载分配和计算容量谈判时提供更多选择。这些公司尚未量化英伟达采购的任何位移。

博通融资背后的承诺相当可观。根据招股说明书，Anthropic已承诺投入1252亿美元用于五年期的TPU容量租赁。这与其他大型计算承诺相伴随：OpenAI与甲骨文和微软的交易分别价值3000亿美元和2500亿美元。Anthropic已在一受限账户中为博通的利益存放现金，在某些情况下可能需要贡献更多。公开文件警告，付款或履约违约可能导致其租赁义务的大部分立即到期，同时限制对融资工具的使用。文件还指出潜在的利益冲突，因为博通既是Anthropic的硬件供应商，也是其融资伙伴。

这引发了一个问题：AI开发者必须产生多少收入来支撑其计算承诺。"资本回报在哪里？"雅虎财经突发新闻记者杰克·康利在10月1日讨论博通安排时提出。讨论聚焦于开发者基础设施支出与偿还供应商和融资方所需收入之间的差距。

支持者辩称，供应商融资帮助公司获取稀缺的计算容量并加速AI建设。"供应商支持的融资使容量上线的速度比每个AI开发者独自融资要快，"美国财务集团首席市场策略师安东尼·萨格林比尼在9月的评论中写道。他也警告，融资客户可能使报告的需求显得更强劲，并在相互关联的公司之间集中风险。

评论者看到了20世纪90年代末电信繁荣时期的回响，当时朗讯和北电网络等设备制造商向初创运营商贷款购买其设备。1998年，朗讯向Winstar授予了20亿美元的信用额度，协议要求其从朗讯购买大部分设备和服务。1999年，北电网络同意向总部位于华盛顿特区的运营商NET-tel Communications贷款1亿美元购买北电网络交换机和其他设备。这类安排在客户失败时使供应商面临风险。

其他AI投资以不同方式分配融资。10月1日，OpenAI最大支持者之一软银完成了对该公司100亿美元的股权投资。这是300亿美元后续承诺的最后一笔分期款，使软银对OpenAI的总投资达到646亿美元，约占13%。软银表示用其自身高级债券收入为该笔资金融资，此前已全额偿还了主要用于OpenAI投资的400亿美元过渡贷款。在这种结构中，杠杆位于投资者一方，OpenAI获得股权资本而无需贷款偿还义务。

在这些结构中，收益取决于AI开发者将计算容量转化为足以维持承诺的收入。"围绕AI的普遍热议可能表明炒作速度快于实际回报，"阿波罗首席经济学家托斯滕·斯洛克在10月1日的备忘录中写道。他的评论审视了收益电话会议中对AI提及的增加是否转化为实际支出和可衡量的生产率提升——这些成果将有助于支撑当今融资的基础设施建设。