行业分析正在审视Google与Marvell之间关于潜在1200亿美元定制硅片采购协议的报道讨论。
又一日，又一笔重大交易将科技巨头与芯片设计商或供应商配对——有时两者同时涉及——以资助数百亿美元的生成式AI基础设施。上周宣布并经我在虚拟出席Hot Chips 2026期间审查的最新协议，涉及超大规模云提供商Google和芯片架构及制造商Marvell。Marvell旨在利用其涵盖控制器、交换ASIC（专用集成电路）和光子学的多方面产品组合，以及日益增长的定制芯片设计服务，引导客户完成CPU和XPU架构、晶圆代工生产和封装环节。
该安排由Marvell提交的8-K文件披露，其中提供的细节有限，而Google未发布任何公开声明。审视本周签署的股份认股权证协议有助于厘清交易结构。与声称Google投资125亿美元购买Marvell股票以换取至2033年价值1200亿美元的芯片销售和工程工作的头条新闻相反，实际条款更为微妙。美国证券交易委员会（SEC）的文件指出，两家公司“就公司开发面向Google的定制半导体产品（即‘定制产品’）达成了商业协议”。文件进一步注明：“扩展后的合作伙伴关系涵盖了广泛的定制硅片计划，这些计划与TPU生态系统相关联，包括AI推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器和近存计算。”
贸易和商业媒体迅速跟进有关该合作伙伴关系包括代号“Merope”的专用AI芯片合作的报道，其细节仍由Google和可能还有Marvell严格保密。行业观察人士将Merope描述为一种语言处理单元（LPU），针对生成式AI推理中的解码阶段进行了优化——即模型对查询生成响应的阶段，这与处理提示和上下文的预填充阶段相对。今年4月，《The Information》报道称，Google正与Marvell谈判开发两款芯片：上述LPU（称为Merope）和一款内存处理器，可能利用基于CXL（Compute Express Link）的内存区域网络技术，允许TPU系统将DRAM作为缓存层共享，从而减少主机内存需求。鉴于DRAM价格在过去一年飙升了7.1倍，这种架构效率已成为必需。两家公司均未对这些传闻发表评论。
Marvell在宣布当日市值激增186亿美元，已超过125亿美元的认股权证价值，这意味着在任何组件发货之前，这笔交易实际上已经自付费用。认股权证涵盖5897万股Marvell股票，完全转换后代表6.3%的股权。根据归属时间表，前四个季度共有136万股归属，其余部分分布在240个批次中，每个批次由Marvell向Google销售产生的累计收入达到5亿美元触发。
这一安排在当前的生成式AI投资周期中充当战略反馈回路。Google承诺在未来六年内每季度购买价值5亿美元的Marvell股票以确保合作伙伴关系。由此产生的商业活动随后推高Marvell的估值，形成一种循环效益，有助于抵消Google为其服务器和网络采购TPU、LPU、定制硅片和现成组件的成本。这些硬件的大部分用于Google Cloud，并可能为出售给OpenAI和Anthropic等外部客户的TPU系统提供动力。如果Marvell的市值如预期增长，Google不断增加的股权持仓将对其芯片设计和制造费用起到部分回扣的作用。实质上，Google资助硬件建设并获得股权增值，从而增强其资产负债表，提高其为进一步AI基础设施投资筹集私人债务的能力——这一循环最终使Marvell受益。
一个关键细节在于协议的附录：Google没有义务购买这些股份。它可以自行决定行使已归属的认股权证，可能会推迟执行直至2033年8月18日。如果Google选择不行权——例如，如果Marvell股价跌至每股206.58美元的既定底价以下——认股权证将作废。虽然鉴于Google对董事会影响力的兴趣及其AI扩张成本回收的可能性，这种情况不太可能发生，但这种期权在结构上仍然具有重要意义。
另一个值得注意的细节涉及产品命名。虽然文件中未出现“Merope”，但明确提到了代号为“Kestrel”的产品。这可能指代内存服务器或相关的控制器套件，资格认证截止日期不晚于2027年11月10日。加剧混淆的是，Google还运营着“Project Kestrel”，这是一个独立的计划，涉及堪萨斯城密苏里州地区的一系列超大规模数据中心。该场地占地约430英亩，可容纳多达五座价值约1000亿美元的建筑，提供约250万平方英尺的总容量（尽管早期报道称六栋建筑总计180万平方英尺）。
因此，附录中概述的“Kestrel”产品发布可能代表更广泛的存储、内存和网络控制器、内存扩展器以及专为与Google的TPU协同工作而设计的定制AI推理芯片的组合。虽然TPU在训练和预填充负载方面表现出色，但在解码阶段面临延迟限制——这是GPU和Trainium芯片共同面临的局限性。或者，“Kestrel” designation可能指代基于CXL的内存区域网络。我的评估是，Kestrel代表了部署在堪萨斯城数据中心内的定制硅片，有效地将其转变为巨大的集群式AI推理加速器。在2027年底完成这些加速器的部署资格认证，符合2028年的推出时间表，因为Marvell正指导这些设计通过台湾积体电路制造公司（TSMC）的晶圆厂和先进封装环节。然而，这一评估仍然是人类推断——一种直觉。