AI基础设施公司过去12个月上涨187%，比特币矿工积极转向AI计算和数据中心运营。

曾经的加密货币矿业公司正在转向AI数据中心，股市为此给予了丰厚的回报。过去12个月内，建设AI物理基础设施的公司数量增加了187%，反映了一场真实的领地争夺，发生在两个直到最近似乎还存在于平行宇宙中的行业的交集处：人工智能和加密货币挖矿。

从比特币挖矿转向托管AI工作负载对几家上市加密货币矿企来说堪称戏剧性转变。Hut 8是北美比特币挖矿业中较为知名的公司之一，其股票在过去一年中上涨约211%。该领域的其他几家公司录得的涨幅从三位数到高达800%不等。

TeraWulf可能做出了最声势浩大的举动，与Anthropic（Claude AI模型背后的公司）签署了一份190亿美元的AI数据中心合同。Cipher Mining（交易代码为CIFR）和Hut 8（HUT）都大力投入AI基础设施叙事。物理基础设施具有显著的可转移性：比特币挖矿需要大量电力、工业级冷却系统和设计为24/7无间断运行的设施。AI模型训练和推理需要完全相同的东西。

Compass Point分析师指出了该领域估值差距的有趣之处。包括TeraWulf在内的多家AI基础设施股票可能实际上的交易价格低于其已签署的AI合同所隐含的价值。该行业的某些股票在12个月内上涨超过493%。Lumentum制造对数据中心连接至关重要的光网络组件，其股票在AI驱动需求的支撑下增长超过1,000%。

超大型云计算公司——微软、亚马逊、谷歌和Meta——预计到2026年将在AI相关基础设施中投资约7,000亿美元。该数字代表了主要参与者的累积估计，为这些基础设施公司提供的物理容量创造了巨大的下游需求。

比特币挖矿一直是一项残酷的周期性业务。在牛市期间利润率扩大，在熊市期间急剧压缩，尤其是在减半事件（将区块奖励减半）之后。相比之下，AI数据中心合同往往是具有可预测收入流的长期协议。对于TeraWulf等公司而言，与Anthropic的190亿美元合同提供了比特币挖矿无法提供的收益可见性。

许多公司正在运营双重业务，一边维持采矿设备，一边同时扩展AI容量。风险在于执行力。将挖矿设施转换为AI级数据中心并非轻而易举。AI工作负载比比特币挖矿需要不同的网络配置、更高密度的电力输送和更复杂的冷却解决方案。

还有竞争的问题。正如AI基础设施公司增加187%所表明的那样，该领域正迅速变得拥挤。Equinix和Digital Realty等传统数据中心运营商拥有数十年的运营专业知识和与企业客户建立的关系。进入该领域的比特币矿商实质上辩称，他们在电力和房地产上的成本优势可以抵消他们在企业数据中心运营方面的相对缺乏经验。

Compass Point的分析提供了一个有用的框架：如果AI基础设施股票确实在其已签署合同的价值以下交易，那么这个差距要么代表一个买入机会，要么代表市场信号，即执行风险的定价比标题数字暗示的要重。一年前为了比特币敞口而购买Hut 8的投资者可能不知不觉地成为了AI基础设施投资者。