Perplexity AI独家选择英伟达基础设施而非AMD用于推理，巩固英伟达与AI应用层的生态锁定。

英伟达(纳斯达克：NVDA)和AMD(纳斯达克：AMD)的季度收盘都很强劲，但本周局面改变了，Perplexity在其多智能体AI编码栈中选择了英伟达新推出的Vera CPU而非x86服务器芯片，运行速度比标准服务器处理器快1.5倍。这一决定重新界定了收益对比。一家公司现在以捆绑形式销售GPU、CPU、网络和软件。另一家公司仍在整合其方案。

英伟达Q1 FY27收入达到816.1亿美元，同比增长85.2%，其中数据中心为752.5亿美元(增长92%)，网络业务为148亿美元(增长199%)。黄仁勋明确表述："AI工厂的建设，人类历史上最大规模的基础设施扩张，正在以非凡的速度加速。" Blackwell、NVLink Fusion和Spectrum-X以统一堆栈形式销售。

AMD的Q1 FY26表现稳健但规模较小。收入达到102.5亿美元，同比增长37.9%。数据中心达到57.8亿美元(增长57%)，非公认会计准则下每股收益为1.37美元。苏姿丰强调了管道势头："围绕MI450系列和Helios的客户参与度正在加强，领先客户的预测超过了我们最初的预期。" MI450大规模产能爬坡定在2026年下半年。

Perplexity的选择印证了英伟达进军曾属于x86厂商的新型200亿美元CPU垂直领域的努力。英伟达正在将GPU市场份额转化为主机CPU插槽，这正是AMD的EPYC业务竭力维护的利润空间。AMD面临双线作战：一边用MI450和Helios追赶英伟达的加速器，一边保护服务器CPU领地免受Vera冲击。

客户协议看起来旗鼓相当。OpenAI与英伟达签署了10多吉瓦，与AMD签署了6吉瓦。但英伟达的CUDA-X和Dynamo软件层让推理工作负载具有粘性。ROCm 7虽在改进，但仍未达到护城河级别。

两个问题将证明胜负手。首先，考虑到AMD的184倍尾部市盈率没有犯错的余地，MI450在2026年下半年的出货量是否能达到苏姿丰所说的"超出预期"。其次，Vera CPU的采用是否会从Perplexity扩展到超大规模云厂商。英伟达指导Q2收入达到910亿美元，分析师股价目标为301.62美元。

我倾向于英伟达。Perplexity的决定表明，当延迟问题关键时，推理买家会默认选择Blackwell加NVLink加CUDA。这是护城河。AMD仍很健康。数据中心业务增长57%，自由现金流达到25.7亿美元(增长253%)显示业务在复合增长。但股价已在年初至今涨幅140.99%，上周回调11.15%。对于平台赢家而言，英伟达更稳健。对于波动性更高的追赶交易，AMD可行，前提是Helios按时发货。