Perplexity AI는 추론을 위해 Nvidia 인프라를 AMD보다 독점적으로 선택하여 AI 애플리케이션 레이어에서 Nvidia의 생태계 락인을 강화하고 있다.

NVIDIA (NASDAQ: NVDA)와 AMD (NASDAQ: AMD) 모두 강한 분기를 마감했지만, 이번 주에 Perplexity가 멀티에이전트 AI 코딩 스택을 위해 NVIDIA의 새로운 Vera CPU를 x86 서버 칩보다 선택했고, 표준 서버 프로세서보다 1.5배 빠르게 실행되면서 판도가 바뀌었다. 그 결정은 실적 비교를 새롭게 한다. 한 회사는 이제 GPU, CPU, 네트워킹 및 소프트웨어를 하나의 번들로 판매한다. 다른 회사는 여전히 자신의 답변을 만들고 있다.

NVIDIA의 Q1 FY27은 전년 동기 대비 85.2% 증가한 $81.61 billion의 수익을 기록했으며, Data Center는 $75.25 billion (+92%), Networking은 $14.8 billion (+199%)였다. Jensen Huang은 명확하게 말했다: "AI 팩토리 구축, 인류 역사상 가장 큰 인프라 확장이 비상한 속도로 가속화되고 있다." Blackwell, NVLink Fusion 및 Spectrum-X는 하나의 통합된 스택으로 판매되고 있다.

AMD의 Q1 FY26은 견고했지만 규모가 더 작았다. 수익은 전년 동기 대비 37.9% 증가한 $10.25 billion을 기록했다. Data Center는 $5.78 billion (+57%)에 도달했고, non-GAAP EPS는 $1.37이었다. Lisa Su는 파이프라인에 힘을 실었다: "MI450 Series 및 Helios 관련 고객 참여가 강화되고 있으며, 주요 고객들의 예측이 우리의 초기 기대를 초과하고 있다." MI450 생산 확대는 2026년 하반기부터 시작된다.

Perplexity 승리는 NVIDIA가 한때 x86 벤더에 속했던 새로운 $20 billion CPU 영역으로 진출하려는 노력을 검증한다. NVIDIA는 GPU 시장 점유율을 host-CPU 소켓으로 전환하고 있으며, 이는 정확히 AMD의 EPYC 프랜차이즈가 방어하는 마진 영역이다. AMD는 2전선 전쟁을 벌인다: MI450과 Helios로 가속기에서 NVIDIA를 추격하면서 동시에 Vera로부터 서버 CPU 영역을 보호한다.

겉으로는 고객 거래가 임박해 보인다. OpenAI는 NVIDIA와 10+ gigawatts, AMD와 6 GW를 확보했다. 하지만 NVIDIA의 CUDA-X 및 Dynamo 소프트웨어 계층은 inference 워크로드를 고착시킨다. ROCm 7은 개선되고 있지만 여전히 경쟁 우위 지위에 미치지 못한다.

두 가지 질문이 결정적임을 증명할 것이다. 첫째, 2026년 하반기의 MI450 출하가 Su가 사용한 "기대를 초과"라는 표현을 충족하는지 여부인데, AMD의 184배의 후행 P/E는 실패의 여지가 없다. 둘째, Vera CPU 채택이 Perplexity를 넘어 하이퍼스케일러로 확산되는지 여부이다. NVIDIA는 Q2 수익을 $91.0 billion으로 전망했고, 분석가들은 $301.62의 목표를 제시했다.

나는 NVIDIA를 선호한다. Perplexity 결정은 지연시간이 중요할 때 inference 구매자들이 Blackwell plus NVLink plus CUDA로 기본 설정된다는 것을 신호한다. 그것이 경쟁 우위이다. AMD는 여전히 건강하다. Data Center 57% 증가 및 $2.57 billion (+253%)의 자유 현금 흐름은 사업이 복리로 늘어나고 있음을 보여준다. 하지만 주식은 이미 연초부터 140.99% 상승했고, 지난주에는 11.15% 하락했다. 플랫폼 우승자 입장에서는 NVIDIA가 더 좋다. 더 높은 변동성의 추격 투자 입장에서는 Helios가 정시에 출하되면 AMD가 적합하다.