TeraWulf与Anthropic签署190亿美元基础设施交易，为专用AI模型训练创造最大新云伙伴关系。

TeraWulf于周五宣布与Anthropic签署一份190亿美元、为期20年的数据中心租赁协议，不过该协议包含公司未详细披露的35亿美元支付。TeraWulf周五收盘价为21.97美元，较7月2日收盘价上涨3.7%，但当日股价下跌5.3%，因投资者将注意力从合同规模转向建设成本。

根据首席财务官Patrick Fleury的说法，Anthropic计划为该项目融资约35亿美元的债务。该融资方案预计将结合杠杆贷款（针对高杠杆借款人的机构债务）与高收益债券（包含低于投资级评级和较高利息成本）。摩根士丹利将主导融资。当401兆瓦的关键IT负载（直接传输到计算基础设施的电力）在2027年末至2028年初期间从TeraWulf转移时，租金开始计算。

Anthropic租赁的收入密度比合同总金额的关注度要低。分析数据显示，该租赁每兆瓦年产生约237万美元收入，相比TeraWulf与Fluidstack就Lake Mariner交易所获的约186万美元/兆瓦年高出27%。虽然更高的收入密度并不能保证更高的利润率（考虑到定价、服务组合和运营条款的潜在差异），但这些数字支持了首席执行官Paul Prager的观点，即"你根本无法一夜之间创造兆瓦级产能"。Needham分析师John Todaro称Anthropic交易为"该行业最具吸引力的租赁之一"。

该合同代表了TeraWulf当前业务的重大飞跃。该公司第一季度报告收入3400万美元：其中2100万美元来自高性能计算租赁，1300万美元来自比特币挖矿。按年度计算，这相当于1.36亿美元，使Anthropic的9.5亿美元年度租赁价值约为最新季度运营率的七倍——未计入成本、融资或实际交付。

市场反应不一。TeraWulf在本周超越纳斯达克综合指数涨幅，而其他AI基础设施类股票走势分化：IREN Ltd.上涨约6%，而Applied Digital Corp.下跌近6%。

本周波动巨大。TeraWulf股价周一达到25.15美元，周二下跌8.9%，周三上涨12.8%，周五下跌5.3%，周成交量约2.51亿股。周五收盘价较周一盘中高点低12.6%。

此前的融资交易为债务成本提供了参考。Lake Mariner在10月以7.75%利率融资32亿美元的担保债券；Abernathy JV随后在12月以7.25%利率融资13亿美元。如果新的35亿美元债务融资方案条款相似，年度现金利息将达到约2.54亿至2.71亿美元（不计费用和本金偿还）——占Anthropic租赁平均年总收益的27%至29%。肯塔基州的结构和信用支持可能会改变最终条款。

下行风险显而易见。建设延误、电力设备短缺或成本超支可能会推迟租赁收入，同时利息支出不断累积。TeraWulf已经明确了对额外资本、及时园区完成和可接受的电力设备定价的需求。过高的债务成本或另一次股权融资可能会压低回报率或稀释现有股东权益。

TeraWulf的投资者日程表显示未来一周没有计划事项，关注重点保持在融资更新、Abernathy权益和Anthropic交易的信用支持上。6月CPI数据将于周二美国东部时间上午8:30公布，零售销售数据随后公布于周四。更高的通胀数据可能会提高收益率，因为TeraWulf正在最终确定其最大规模融资轮次。