Caterpillar, 실적 상회에도 9% 하락... AI 전력 투자 열기 정점 논란

캐터필러는 실적 추정치를 웃도는 성적을 냈지만, 개장 전 주가는 9% 하락했습니다. 버티브, GE 버노바와 함께 이어진 매도세는 투자자들이 AI 전력 투자를 평가하는 방식에 모종의 변화가 생겼음을 보여줍니다.

캐터필러(NYSE: CAT)는 2026년 10월 29일 장 개시 전에 3분기 실적을 발표했습니다. 조정 주당순이익(EPS)은 시장 컨센서스 7.04달러를 웃도는 7.20달러였지만, 주가는 개장 전 9% 떨어진 647.90달러로 밀렸습니다. 실적 발표 직전 주가는 716달러였습니다. 매출은 206억 8천만 달러로, 추정치 206억 9천만 달러에 거의 부합했습니다.

다른 전력 관련주도 하락했습니다. 버티브(NYSE: VRT)는 장 개시 전 2% 떨어졌고, GE 버노바(NYSE: GEV)는 3% 하락했습니다. 두 회사 모두 2026년 10월 28일에 큰 폭의 실적 상회를 발표했는데도 그랬습니다.

**캐터필러 실적의 실제 내용**

매출은 17.3% 증가했습니다. 데이터센터에 판매된 터빈과 대형 왕복동 엔진이 이끈 발전 부문 매출은 34억 2,100만 달러로 30% 늘었습니다. 최고경영자 조 크리드는 이렇게 말했습니다. "3분기 실적은 우리 주요 시장의 견고함을 보여줍니다. 강한 수주율과 기록적인 수주잔고가 이를 입증합니다."

보도자료에서 빠진 것이 두 가지 있습니다. 수치화된 가이던스가 없었고, 기록적인 수주잔고의 금액도 밝히지 않았습니다. 영업이익에는 IEEPA(국제비상경제권한법)에 따라 부과된 관세를 환급받은 1억 2,800만 달러도 포함되어 있었습니다. 이 환급금 때문에 실적 상회가 실제 사업보다 더 좋아 보였습니다. 주가도 발표 전부터 이미 흔들려, 발표 직전 한 달 동안 13% 하락해 있었습니다.

**각 기업에서 AI 전력 사업의 규모**

*캐터필러*

발전 부문은 버티브 분기 매출 총액 43억 1천만 달러의 상당 부분에 해당하는 규모입니다. 그러나 캐터필러에서는 이것이 여러 제품 라인 중 하나일 뿐입니다. 건설 산업 부문만으로도 79억 8,300만 달러의 매출을 올렸습니다. 데이터센터가 캐터필러에 도움이 되고 있지만, 실적에서 더 큰 비중을 차지하는 것은 여전히 건설 부문입니다.

*버티브*

버티브는 10월 28일 16% 상승했습니다. 조정 주당순이익 2.21달러로 추정치를 크게 웃돌았고, 유기적 수주가 100% 넘게 늘었다고 밝혔으며, 연간 매출 가이던스를 144억 5천만~148억 5천만 달러로 상향했습니다.

*GE 버노바*

GE 버노바는 10월 28일 2% 하락했습니다. 1,970억 달러의 수주잔고를 발표하고 잉여현금흐름 가이던스를 160억~170억 달러로 올렸는데도 그랬습니다.

**투자자들이 실적 상회에도 매도한 이유**

같은 일이 10월 29일 다른 종목에서도 일어났습니다. 포티넷(NASDAQ: FTNT)은 실적을 상회했음에도 개장 전 26% 떨어졌고, 알파벳(NASDAQ: GOOGL)은 10% 하락했습니다. 저는 2012년 4월부터 알파벳을 보유해 왔고, 주가가 완벽함을 전제로 가격이 매겨진 상황에서는 더 높은 전망이 뒷받침되지 않는 실적 상회가 좀처럼 오래가지 못한다는 것을 배웠습니다.

수요 자체는 여전히 강해 보입니다. 조 크리드는 8월 4일 실적 발표 콘퍼런스 콜에서 수주잔고가 720억 달러에 이르렀다고 말했습니다. 또한 24시간 가동되는 발전기인 가스 프라임 전력 설비의 리드타임이 "2028년 하반기 및 2029년"까지 늘어났고, 터빈은 이보다 조금 더 멀리 나가 있다고 말했습니다. 캐터필러는 만들 수 있는 것을 모두 팔 수 있습니다. 성장을 제한하는 것은 공장 생산량입니다.

GE 버노바는 가스 터빈 고객 중 데이터센터가 약 20%에 불과하다고 밝혔습니다. 버티브는 앞으로 수주 실적 공개를 중단하겠다고도 말했습니다.

**AI 전력 투자는 무너졌는가?**

투자자들은 기대치를 높이는 기업에는 보상을 하고, 기대치에 그치는 기업은 매도하고 있습니다. 버티브는 전망을 상향했고 주가는 올랐습니다. 캐터필러는 그렇게 하지 않았고 주가는 떨어졌습니다. 캐터필러의 수주잔고가 공장의 한계가 허용하는 것보다 빠르게 매출로 전환될 것이라고 보고 있다면 보유하십시오. 가격을 지불하기 전에 상향된 전망이 필요하다면 이 종목은 피하십시오. 데이터센터 확장 뒤에서 전력, 냉각, 네트워킹을 공급하는 기업들이라는 더 넓은 구도는, 반도체 기업이 아닌 7개 AI 인프라 종목을 다룬 무료 보고서에서 우리가 정리한 내용과 정확히 같습니다.

2026년 10월 29일 동부 표준시 오전 8시 30분 콘퍼런스 콜에서 캐터필러는 8월에 제시한 중간에서 높은 10대 매출 성장률 전망을 올리거나, 크리드가 언급한 720억 달러를 넘는 수주잔고 금액을 밝힐 수 있습니다. 그렇게 한다면 주가는 716달러 수준까지 회복할 것으로 예상합니다. 두 가지 중 어느 것도 하지 않는다면, 주가는 아마 포티넷과 알파벳이 겪은 것과 같은 대우를 계속 받을 것입니다.

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